公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度实现营收57.31 亿元，同比+13.35%。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入11.44 亿元、24.84 亿元、21.03 亿元，分别较去年同期变动+18.46%、+14.67%、+9.30%。

    　　公司2023 年前三季度实现综合毛利率32.36%，较去年同期+3.37pct。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3 的毛利率分别为24.84%、35.34%、32.94%，分别同比变动+1.39pct、+5.62pct、+1.97pct。

    　　公司2023 年前三季度实现销售净利率10.98%，同比+7.19pct；期间费用率为18.33%，较去年同期-6.32pct。销售费用率11.16%，同比-2.83pct；管理费用率5.16%，同比-3.26pct；财务费用率-0.71%，同比-0.29pct，主要系本期借款利息支出减少所致；研发费用率2.72%，同比+0.06pct。

    　　公司2023 年前三季度经营性现金流净额为+14.51 亿元，同比+2739.79%；每股经营性现金流净额为1.24 元，较去年同期+1.28 元。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 每股经营性现金流净额分别为0.10 元、0.70 元、0.44 元。从收、付现比的角度来看，公司2023 年前三季度收、付现比分别为123.96%、125.56%。现金流方面，公司2023 年前三季度投资活动产生的现金流量净额-0.99 亿元，同比+90.67%；筹资活动产生的现金流量净额-7.28 亿元，同比-435.19%。

    　　盈利预测及评级：我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为7.98 亿元、9.94 亿元、12.09 亿元，10 月25 日收盘价对应的PE 分别为13.2、10.6、8.7x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨、宏观经济下行、行业竞争加剧、产品价格波动。