事件：公司发布2022 年报，全年公司实现营收11.52 亿元，同比+1.09%，实现归母净利润1.50 亿元，同比+2.00%，扣非净利润1.28 亿元，同比+3.42%，毛利率29.76%，同比+0.02pcts。

    公司业绩整体稳健：2022 年国内经济下行、消费需求承压，全球宏观局势动荡、通胀高企，公司通讯、智能家居机器人领域收入虽有下滑，但汽车电子、医疗个护及其他领域增长亮眼有效补位，整体业绩维持稳健。展望未来，公司在汽车、XR 领域卡位优异，行业Know-How 与一站式精密制造能力壁垒高筑，业绩有望实现快速增长。

    AI 时代XR 终局清晰，IPD 调节空间广阔：2022 年XR 行业销量短期承压，2023 年苹果MR 入局有望催化行业热潮，AI 时代XR 入口地位明确，长线空间广阔。IPD 调节模组是影响XR 双目成像效果关键零部件，公司凭借精密制造能力已为PICO 量产出货，年内有望发布的苹果MR 同样有望搭载且价值量有望提升，未来屈光调节环节公司亦存潜在机遇，长线受益下游终端放量及视觉调节环节升级迎价量齐升。

    汽车电子绑定大客户，智能化驱动微传统系统应用涌现：2022 年公司汽车电子领域收入4.74 亿元，同比+66.20%，公司在汽车电子行业，与博世、比亚迪、长城及其他国内主要汽车行业客户有多年的合作基础，微传动系统在尾翼、尾门、屏、门把手等环节已有合作进展。公司深度绑定下游大客户，随着未来汽车智能化渗透率提升微传统系统应用不断涌现，公司有望享有更多发展机遇。

    智能家居、通讯领域边际向好，医疗个护、工业装备成长可期：1）通讯领域收入1.68 亿元，同比-42.64%，公司供应电调基站天线的核心零部件，短期宏基站建设趋缓但公司加大小基站市场研发布局。2）智能家居机器人领域收入2.77 亿元，同比-30.67%，公司目前产品为扫地机器人、智能门锁、智能电视、洗地机等驱动系统，与智能家居产业链中游知名头部智能单品厂商、全屋智能厂商以及传统家电厂商积极建立联系，短期国内需求承压长期有望恢复稳健。3）医疗个护领域收入0.81 亿元，同比+42.10%，公司目前在胰岛素泵、镇痛泵、吻合器、自动注射等产品领域着重发力，积极对接国内外头部医疗器械企业，不断丰富产品线、开拓国际市场。4）工业装备领域，公司定位精密核心部件的进口替代，打造高性能轻薄小工业驱动系统产品赋能客户升级，应用广泛。

    投资建议：公司业绩稳健，微传动系统壁垒高筑，未来XR、汽车领域持续拓展业绩有望快速增长。我们预计公司23/24/25 年归母净利润为1.80/4.01/6.01亿元，EPS 为1.05/2.34/3.51 元/股，对应PE 倍数为75.89/34.08/22.74 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格上涨风险；XR、汽车等下游需求不及预期风险；研发项目不及预期风险。