事件：公司发布2023 年年报。23 年公司实现营收12.06 亿元，同比+4.64%；实现归母净利润1.80 亿元，同比+19.55%；扣非后归母净利润1.33 亿元，同比+4.50%。其中，23 年Q4 公司实现营业收入3.92 亿元，同比+5.56%，环比+26.66%；实现归母净利润0.52 亿元，同比+8.03%，环比-6.57%。

    　　2023 年公司毛利率水平较为稳定。2023 年公司综合毛利率与净利率分别为29.05%/14.92%，同比-0.71pct/+1.86pct，其中23 年Q4 公司毛利率及净利率分别为29.55%/13.20%，同比-2.48pct/+0.31pct，环比-0.49pct/-4.69pct。

    　　汽车电子业务延续高速增长，XR 相关产品静待放量。23 年公司在汽车电子、通信行业、医疗及个人护理领域分别实现收入6.33/1.23/0.49 亿元，同比+33.43%/-26.84%/-40.34%，智能消费板块实现收入2.82 亿元，由于口径调整同比不可比。公司汽车业务保持高速增长，持续提升行业解决方案能力，推出了汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的解决方案，提供的汽车电动尾翼解决方案，已完成汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器和吸顶屏等创新产品的方案设计和开发。公司IPD 瞳距调节系统受到下游XR 客户的认可，待产品放量后有望为公司带来显著业绩增量。

    　　加强业务纵向拓展，电机产品研发卓有成效。公司在技术上垂直延伸突破，进一步纵向延伸至电机驱动控制模块，为客户提供“精密部件+传动系统+控制系统”一体化的系统化解决方案。公司电机产品开发部完成高转矩直流电机、无刷直流电机以及微型无刷空心杯电机和永磁步进电机的开发，其中，高转矩直流电机和无刷空心杯电机均已形成系列产品，成功用于汽车、医疗、人形机器人等领域，并积极布局3.4mm 和4.4mm 等更具挑战的产品。

    　　投资建议：考虑到公司部分下游行业有所承压，我们预计24-26 年公司归母净利润2.23/2.84/3.43 亿元（24-25 年原预测为2.80/3.82 亿元），同比+24.2%/+27.2%/+20.8%，对应PE 为47.2/37.1/30.7，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；新品拓展不及预；XR 下游需求不及预期。