业绩简评

    　　2026 年3 月30 日，公司发布2025 年年度报告。2025 年实现营收17.16 亿元，同比+12.52%；归母净利润2.54 亿元，同比+12.97%；毛利率33.66%，同比+2.23pct；净利率14.82%，同比+0.06pct。

    　　其中，25Q4 实现营收4.60 亿元，同比-1.46%；归母净利润0.73亿元，同比+10.82%；毛利率37.52%，同比+6.38pct，环比+4.83pct；净利率为15.87%，同比+1.76pct，环比+1.37pct。

    　　经营分析

    　　业绩符合预期，拆分如下：

    　　（1）收入：分板块看，汽车业务实现收入11.05 亿元（占比64%），同比+23.43%。消费及医疗科技实现收入4.54 亿元（占比26%），同比-7.00%；先进工业及智造实现收入1.31 亿元（占比8%），同比小幅增长3.68%；具身机器人板块实现收入0.24 亿元（占比1%），同比大幅增长297%。公司营收增加主要受益于汽车智能化水平持续提升，座舱、底盘内部微型驱动系统需求增加。

    　　（2）毛利率：整体毛利率33.66%，同比+2.23pct，主要系受益于高毛利产品占比持续提升，产品结构优化带动毛利率提升。分地区看，境外业务毛利率高达44.13%，显著高于境内32.27%，随着泰国基地筹建及全球化布局推进，盈利能力有望进一步增强。

    　　（3）费用率：研发投入持续加码，布局未来成长。25 年销售/管理/ 研发费用率分别为3.87%/6.24%/10.16% ， 同比-0.08pct/+0.94pct/-0.02pct，公司研发费用达1.74 亿元，同比增长12.26%，主要用于灵巧手、高性能电机及微型传动系统的前沿技术研发。

    　　后续展望：

    　　汽车板块持续拓品拓客户；消费领域继续发挥产品及客户渠道优势；具身智能领域加快新一代灵巧手驱动模组及整手系统的商业化进程，突破重点客户。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计2026/2027/2028 年公司实现营业收入24.6/33.7/44.9 亿元，同比+43%/+37%/+33%，归母净利润3.65/5.08/7.19 亿元，同比+44%/+39%/+42%。我们认为，公司主业稳健，机器人产品的技术积累和客户拓展领先，有望充分受益于行业放量，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，新产品开拓不及预期风险。