公司发布2022 年中报：公司上半年实现营业收入39.38 亿元，同增2.93%；实现归母净利润3.69 亿元，同降24.74%。其中，2022H1 净利润下滑主要是公司一季度实施EVA 管式尾技术升级扩能改造，EVA等装置停车影响生产，导致产品产销量减少、检修费用增加，影响利润。而2022Q2，受益于下游光伏行业需求旺盛， EVA 产品价格涨幅较大，公司二季度实现归属于上市公司股东净利润 3.49 亿元，创季度盈利新高。

    EVA 景气度持续，未来价格有望持续走高：目前产业链库存低位，但下游进入相对需求淡季，EVA 价格出现短暂回调。8 月后随着光伏需求景气上行，发泡、线缆等需求季节性旺季来临，需求将环比高增，同时9-10 月份国内有部分厂家大修，有望放大供给缺口，EVA 价格有望延续涨势。从长期来看，EVA 装置建设周期在3 年左右，且存在一定的技术壁垒，而下游光伏装机需求旺盛，预计EVA 供给缺口将长期存在。上半年公司实现13.31 亿元的EVA 收入，同比增长7.79%，毛利率水平进一步提高至54.17%。未来EVA 价格有望维持较长时间的高景气度,公司业绩将充分受益。

    公司在新能源新型关键材料、生物质材料、新型显示材料、半导体材料和特种工程塑料等领域进行投资布局和产业整合：1）规划建设“1万吨/年高纯特气和 3000 吨/年碳酸亚乙烯酯项目”，计划2023 年下半年建成投产；2）“10 万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目” 已完成安评、能评、环评等审批手续，预计年底投产；3）“2 万吨/年超高分子量聚乙烯和 9 万吨/年醋酸乙烯联合装置项目” 计划于2023 年上半年建成投产；4）“生物可降解材料聚乳酸项目” 计划于2023 年底建成投产；5）“新能源材料和生物可降解材料一体化项目”，计划于 2024-2025 年陆续建成投产。上述项目陆续投产，未来公司发展获得更大的增长空间。

    【投资建议】

    公司深耕新材料行业年，形成了横跨上中下游的产业布局，同时也积累了丰富的技术经验。未来公司将实现锂电隔膜材料、电解液溶剂、 PLA、 PPC等诸多新材料产品的投产，公司正逐步打造成为新材料平台，有望助力公司业绩进一步增长。预计公司 2022-2024 年营收分别为 89.52、107.21、122.06 亿元，归母净利润分别为 13.26、17.62 和 21.38 亿元，对应 EPS分别为 0.99、1.32 和 1.60 元。对应 2022-2024 年 PE 值分别为 57.39、43.21 和 35.60 倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    EVA景气度不如预期；

    公司项目投产进度不如预期。