事件：2022 年 10 月26 日公司发布2022 年三季报，公司前三季度营收2.91 亿元，同比下滑26.46%；归母净利润亏损0.65 亿元；扣非归母净利润-0.67亿元。

    客户群体以政府及军队为主，9 月各地疫情反复和近期重要会议的召开，导致相关客户确收进度受影响。公司的客户群体以政府及军队为主，9 月各地疫情反复和近期重要会议的召开，导致相关客户确收进度受影响。公司吉林省、上海市、北京市等主要经营地区签单、实施、交付验收工作等业务受到疫情影响出现一定程度迟延，同时复盘三季报占比较低，公司以往收入结构，三季报通常占全年15%左右，核心仍在Q4。

    存货增加预示项目交付周期受到影响明显。公司2022 年前三季度存货较2022 年初增长 36.39%，从存货变动上，截至Q3 共1.47 亿元，单Q3 增加2830万元，环比增幅25%，其增幅绝对值和环比均处于近三年最高（2020-2021 年存货增幅及环比分别为：21 年（1200 万，8.28%）、20 年（800 万，6.84%））22Q3 存货增加预示项目交付周期受到影响明显。

    军工业务提供高景气赛道同时彰显公司深厚资质背景。公司披露2021 年度公司军工业务收入约占公司总体业务收入高达22%，2020 年和2021 年共中标超过30 个型号项目。而公司自身的高资质壁垒早在军工业务中验证，结合为国内大型互联网公司全平台提供证书服务，资质＋产品的共振，助推公司向全生态安全管理谋进。

    公司开始进军互联网巨头数据安全。公司近期已披露为国内大型互联网公司提供证书服务；互联网厂商通常海量的数据存于平台，数据安全需求弹性较大。

    投资建议：锁价定增预案近期于股东大会通过，彰显实控人对公司的信心。

    公司实控人包揽2 亿定增，于近期发布定增预案并于9 月30 号通过股东大会，此次定增预案，拟向实控人定向增发1365 万股，定增价格15.71 元/股，合计金额2.14 亿元；预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.81/2.35/3.05 亿元，公司对应PE 估值分别为：34X/26X/20X，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；标准化推动不及预期；数据安全管理推进不及预期。