业绩总结：公司2022年一季度实现营业收入9.67亿元，同比增长109.48%；归母净利润0.46 亿元，同比增长70.29%；扣非归母净利润0.36 亿元，同比增长75.81%。

    　　收入环比增长，业绩偏预告上限。此前公司业绩预告区间为0.43~0.49 亿元，一季度归母净利润偏预告上限。一季度在国内21年递延项目及印度抢装拉动下，光伏需求超预期。公司IPO募投产能已于21Q4投产，目前总产能约20 万吨。

    　　22Q1 产能持续爬坡，收入环比增长13.67%，预计公司出货量环比基本与收入保持同步增长。

    　　受益产能利用率提升、灵活库存管理，盈利能力改善。铝锭价格在21Q4 短期回落之后继续上涨，22Q1 整体处于高位。2022 年1 月开始公司增加了大约一周的安全库存来应对原材料上涨风险。同时，也通过鼓励客户增加下单频率，缩小订单下单到采购铝棒的周期。得益于公司灵活的订单、库存管理策略，及产能用率提升，22Q1 公司综合毛利率12.32%，环比小幅提升0.68pp。在计提了约989 万信用减值损失的情况下，公司净利率水平仍有小幅增长。

    　　铝锭价格高位震荡，公司融资能力优势明显。受出货量增长、原材料价格高位、下游客户占款影响，公司经营性现金流净流出2.50亿。为此公司增加银行借款融资，22Q1末公司短期借款余额13.66 亿元，较2021 年初增加5.34 亿元；一季度公司财务费用1737 万元，同、环比均有较大增长。公司非公开发行股票已获证监会核准，拟募集资金不超过7.8 亿元，用于年产10 万吨光伏铝部件项目及补充流动资金。作为上市公司，鑫铂股份融资渠道通畅，资金优势明显，产能保持扩张步伐，市占率有望持续提升。

    　　盈利预测与投资建议。公司业绩偏预告上限，新产能投产后稳步爬坡，出货量环比保持增长。公司通过灵活的订单、库存管理有效应对原材料价格上涨，盈利持续提升。预计2022~2024 年公司归母净利润分别为2.69 亿元、4.14亿元、5.57 亿元，对应PE 分别为18、12、9 倍。维持“买入”评级，考虑2022 年利润分配转增股本，目标价相应除权调整为73.57 元。

    　　风险提示：铝锭价格快速上涨，铝边框被其他产品替代，新产能建设、投产进度不及预期。