业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入20.49亿元，同比增长103.91%；归母净利润0.91 亿元，同比增长63.77%；扣非归母净利润0.73 亿元，同比增长61.74%。

    　　业绩复合预期，光伏铝边框收入占比提升。公司上半年业绩符合预期，随着新增产能投放，市占率稳步提升，实现营业收入20.49 亿元，同比大幅增长103.91%。由于上半年原材料铝锭价格仍处于高位，在成本加成定价模式下毛利率11.60，同比下降3.14pp。从收入结构来看，代表光伏铝边框出货的工业铝型材、工业铝部件收入占比提升到92.98%，同比上升6.17pp。工业铝部件收入占比由去年同期的38.85%上升至52.20%，光伏边框精加工比例提升，收入结构进一步优化。

    　　受益硅料产能释放，四季度产能利用率有望全面提升。虽然受四川限电、各地疫情等突发事件影响，8月份国内多晶硅产量预期小幅下滑。三季度以来，通威股份包头二期5万吨项目、协鑫科技10 万吨颗粒硅项目、青海丽豪5万吨项目陆续投产。后续仍有包头新特10 万吨项目预计投产。四季度初随着限电因素消除、新增硅料产能投放，可支撑组件开工率上行。公司预计8月中下旬年产10万吨光伏铝部件项目的挤压和精加工生产线分批投产，四季度出货量有望显著提升。

    　　投资新能源汽车铝部件项目，布局新的增长点。公司以铝型材产业链的延伸与产品附加值提升为出发点，拟投资10 亿元建设轻量化铝合金汽车零部件生产制造项目。项目分2 期建设，一期项目产能约5万吨，预计量产时间2023 年下半年。主要产品方向以电池托盘、前后保险杠等新能源汽车铝部件为主，主要服务于安徽区域的新能源汽车整车厂商，为公司打开新的增长点。

    　　盈利预测与投资建议。公司业绩符合预期，光伏铝边框收入比例持续提升。投资新能源汽车铝部件项目，延伸铝型材产业链。计划投入再生铝相关产能，成本仍存在下降空间……预计2022~2024 年公司归母净利润分别为2.36 亿元、4.14亿元、5.56 亿元，对应PE 分别为46、26、20 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：铝锭价格快速上涨，铝边框被其他产品替代，新产能建设、投产进度不及预期。