事件：鑫铂股份发布2022 年半年报，上半年营收20.49 亿，同比+103.9%，归母净利润为0.91 亿，同比+63.8%，扣非净利润为0.73 亿，同比+61.7%。

    公司上半年业绩高增，光伏铝边框占比持续提升。 1）上半年业绩高增，下半年有望加速释放：公司22H1 营收同比+103.9%，归母净利润同比+63.8%，即便受到了疫情影响（4 月11 日-22 日天长市全域静态管理期间，公司产能利用率只有50%-60%左右），业绩仍延续了高增态势。预计随疫情消退，以及下半年硅料产能投产带动下游组件开工率提升，公司业绩或加速释放。2）光伏铝边框占比提升，产品结构优化：分产品看，涵盖光伏铝边框的工业铝型材/工业铝部件22H1 营收同比+73%/174%，是公司业绩增长的主要驱动力，两者营收合计占比已达93%，同比提升6.2pct，而建筑用型材营收占比降至6.6%，产品结构进一步优化。3）毛净利率下降主要系上半年铝价同比上涨：公司22H1 毛利率/净利率分别为11.6%/4.4%，同比下滑了-3.1/-1.1cpt，主要系公司产品采用成本加成定价法，而22H1 沪铝均价仍在2.1 万元/吨的高位，同比上涨了23%，因此使得毛利率有所收窄。

    光伏铝边框有望持续放量，新能源车铝部件领域提供新的业绩增长点。

    1）光伏铝边框产能有序扩张：目前公司铝制品产能20 万吨，定增项目拟募投10 万吨光伏铝边框项目，预计2022 年8 月中下旬开始挤压和精加工生产线分批投产，10 月中下旬氧化生产线陆续投产，届时公司产能将达30 万吨，中远期公司规划在光伏铝边框细分市场达到25%以上市占率。未来随光伏装机规模持续扩张，铝边框作为核心辅材有望跟随放量。2）积极布局新能源汽车铝部件领域：2022 年5 月公告拟新建10 万吨新能源汽车铝部件项目（电池托盘、前后保险杠等），一期5 万吨项目产能有望于2023 年下半年实现量产，为公司打开新的业绩增长点。

    盈利预测及投资建议：预计公司2022/2023/2024 年归母净利润2.4、4.3、5.6 亿，考虑到未来光伏高景气有望带动公司光伏铝边框持续放量，以及新能源车铝部件有望继续拓宽成长空间，首次覆盖并给予“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、项目投产进展偏缓