公司公布23 半年报，1H23 实现营收28.20 亿元，同比+37.61%；归母净利1.28 亿元，同比+40.86%；扣非归母净利1.07 亿元，同比+47.34%。2Q23 实现营收15.76 亿元，环比+26.69%；归母净利1.02 亿元， 环比+288.22%；扣非归母净利0.80 亿元，环比+198.02%。

    Q2 业绩超预期，募投项目光伏铝部件产能释放。上半年受益于光伏行业发展和募投项目产能释放，公司新能源光伏铝型材和铝部件产销量持续增长，带动工业铝型材营收同比+17.01%至9.78 亿元，工业铝部件营收同比+56.06%至16.69 亿元，建筑铝型材营收同比+14.07%至1.53 亿元。Q2 公司年产10 万吨光伏铝部件产能爬坡逐步完成，产能利用率稳步提升，叠加硅料价格下跌，下游组件客户减少加工费压价，单吨产品盈利能力增强，Q2 综合毛利率环增1.38 个百分点至13.21%，ROE 环增3.81 个百分点至5.19%，扩产驱动盈利成果显著。

    布局再生铝助力降本增效。23 年6 月公司拟定增募集不超过13.45亿元投资于年产60 万吨再生铝项目，计划分三期分别在23-25 年底投产。目前上述再生铝项目相关审批手续已经完成，定增项目已获得证监会同意注册批复。再生铝有效降低生产过程中碳排放，节约原料采购及小金属成本，可降低生产成本300-500 元/吨。

    全球化布局提升光伏铝边框竞争力。23 年4 月，公司拟自筹出资在越南和马来西亚建厂，建设光伏铝边框12 万吨和再生铝12 万吨产能，预计24 年下半年投产。海外建厂有助于提升公司光伏铝边框全球竞争力，降低市场风险，服务下游组件客户。预计随海外铝边框项目投产，23-25 年公司铝制品出货量分别为31.5/42/55万吨。

    新能源汽车零部件产能放量在即。公司年产10 万吨新能源汽车零部件项目一期产能约5 万吨于6 月中旬试生产。二期项目设备订单已下达，预计Q3 到场安装调试，Q4 投产。产品主要为电池托盘、前后保险杠、门槛梁等，毛利率优于铝边框，带来产品结构优化。

    预计公司23-25 年营收分别为73/100/134 亿元，归母净利润分别为3.35/4.31/5.46 亿元，EPS 分别为2.28/2.93/3.72 元，对应PE 分别为15.71/12.21/9.63 倍，维持“买入”评级。

    光伏装机低于预期，行业竞争加剧，项目建设不及预期，新技术替代。