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神州泰岳(300002)机构评级研报股票分析报告

 
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神州泰岳(300002)调研简报:手游业务助力全年业绩高增长 四轮驱动公司业务发展

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2016-12-15  查股网机构评级研报

  投资要点:

      手游业务好转助力公司全年业绩高增长 公司今年前三季度实现营业收入同比增加17.24%,归母净利润同比增加95.57%。归母净利润的大幅增加主要源于公司手游业务实现了业绩修复,2015 年公司收购的壳木软件没有达到业绩承诺,2016 年上半年公司实施了壳木软件业绩承诺补偿方案。同时今年上半年推出重度游戏《战火与秩序》,2016 年6-9 月份月流水分别达到2000 万元、2800 万元、3100万元及4600 万元,且保持稳步增长。公司具有较高毛利率的手游业务全年业绩预计可以得到明显修复。

      四轮驱动公司业务发展 公司当前业务主要分为四大板块,分别为ICT 运营管理、手机游戏、人工智能与大数据、物联网技术与应用。其中ICT 运营管理及手游业务当前已经较为成熟,公司在ICT 运营管理方面具有丰富经验,其客户主要包括电信、金融等领域大客户。手游业务目前也已经形成了“两控一参”的格局,公司控股“壳木软件”(注重内容研发)“泰奇互动”(主要做游戏发行),参股中清龙图,并且成立了泰岳梧桐游戏产业基金,形成了从游戏研发,渠道发行,到投资的全产业链覆盖。未来这两块业务将有望贡献稳定的利润支持公司其他重点业务发展。人工智能与大数据和物联网技术与应用是公司对未来的战略布局,当前人工智能与大数据方面,公司6 月份公告使用自有资金全资收购中科鼎富科技发展有限公司,此举能够有效提升公司人工智能竞争实力。物联网方面公司的重要产品是自主研发的“智慧线”。公司一直积极推动智慧线行业应用,目前在特殊行业及周界安防方面已经有部分项目落地。

      重点关注融合通信业务落地及人工智能业务进展 公司在三季报中表示,预计中国移动融合通信业务在2016 年底实现商用,公司之前承担了中国移动飞信业务的运营管理,但是飞信业务近两年发展受挫,公司本块业务收入下降明显,如果中国移动的融合通信业务能够顺利发展,我们认为公司ICT 运营管理业务业绩也会有所受益。

      此外,公司完成对鼎富科技的收购之后,在智慧语义及非结构化服务方面的实力得到有效增强,目前公司在银行语义分析方面已经占据竞争优势,2016 年11 月中标中国建设银行“新一代核心系统文本分析与互联网信息采集工具项目”之后,公司已经成功为中国银行、工商银行、建设银行及多家股份制银行提供语义认知技术,伴随人工智能技术应用的普及,语义分析市场未来有望强劲增长,建议重点关注。

      盈利预测和投资评级:维持买入评级 公司今年手游业务得到明显改善,有望助力公司全年业绩实现高增长,目前公司四大业务板块定位清晰,发展顺利,我们看好公司未来发展前景。预测公司2016-2018 年净利润分别为6.48、7.99、10.01 亿元,EPS 分别为0.33、0.41、0.51 元。当前股价对应估值32/26/21 倍。维持买入评级。

      风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险。

   

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