事件：

    公司发布2022年报及2023 一季报：2022 年公司实现营业收入 106.09亿（-0.47%）；归母净利润22.03 亿（+28.12%）；扣非归母净利润21.42亿（+15.50%）。2023 年一季度公司实现营业收入24.37 亿（-4.39%），归母净利润5.97 亿（+9.45%），扣非归母净利润5.62 亿（+2.78%）。业绩整体符合预期。

    点评：

    医疗器械：心血管植介入创新产品增长明显，创新产品逐步进入收获期。

    公司2022 年医疗器械板块收入58.79 亿（-4.71%），在疫情冲击手术量以及2021 年新冠抗原高基数的影响下仍然维持平稳。剔除疫情相关产品，常规器械收入同比增长35.64%，心血管植介入创新产品实现了43.60%的同比增长。此外，公司新产品包括全降解封堵器、外周切割球囊、一次性使用压力微导管以及血流储备分数测量仪等已进入商业化阶段，随着手术量逐步复苏，我们认为新产品将进入放量加速期，为业绩增长提供弹性。

    药品板块：整体稳中有升，持续贡献现金流。药品板块实现营业收入34.38 亿（+ 5.52%）。其中，制剂收入29.89 亿元（+6.06%），原料药收入4.49 亿（+2.06%）。公司药品板块紧密围绕心血管相关患者进行布局，在售品种丰富，另有多款产品在上市审评阶段，未来有望为公司长期贡献现金流。

    医疗服务与健康管理板块：收入稳健增长，人工智能+消费医疗新业态蓬勃发展。公司医疗服务及健康管理板块收入12.93 亿（+4.91%），扣除新冠相关同比增长11.73%。公司推出了基于人工智能技术的综合产品解决方案，覆盖疾病的预防、诊断、治疗、康复阶段。此外公司在积极培育消费医疗新业态，涵盖眼科、齿科及医美等领域，未来发展可期。

    盈利预测与投资建议： 我们预计公司2023-2025 年实现收入114.41/137.28/158.22 亿，归母净利润24.96/30.39/36.04 亿，EPS 为1.33/1.62/1.92 元，对应当前市值的PE 为18/15/12 倍。鉴于对公司未来业务发展的强烈看好，我们维持“买入”评级。

    风险提示：新产品商业化不及预期，新冠产品收入下降影响利润。