2011年1-6月，公司实现营业收入1.73亿元，同比增长30.89%；营业利润3,640.42万元，同比增长18.57%；归属于母公司所有者的净利润3,087.45万元，同比增长19.85%。基本每股收益0.16元。略低于预期。

    民用业务开始发力，核电受到冲击。报告期内，公司核电类产品实现收入7,620万元，同比增长2.84%，低于我们的预期，主要是核电建设放缓导致收入确认滞后所致，日本核危机的冲击开始显现。公司民用业务开始发力，隧道、地铁、工业与民用类产品分别同比增长23.51% ，35.37%,54.50%，公司产品在民用领域具有较强的竞争力。下半年，我们认为核电类产品收入仍有可能放缓确认收入，但考虑到公司在核电风机领域具有较强的竞争力，在手订单较充足，2012年核电业务仍值得期待。民用领域将是公司下半年业绩的主要增长点，主要是由于：1）民用领域需求整体向好；2）公司产品技术上具有一定的优势；3）募投项目将陆续建成后产能瓶颈得以突破。

    综合毛利率上升。报告期内，公司综合毛利率为33.83%，同比上升1.37个百分点。主要是由于公司产品结构得以改善，技术含量较高的高毛利新产品在收入占比中增加。

    销售费用率有所上升，经营性现金流下降。报告期内，公司期间费用率为11.1%，较上年同期上升0.82个百分点，主要是公司加大营销力度，销售费用较上年同期上升1.51个百分点。公司经营性现金流量净额较去年同期下降23.33%，主要是原材料和应收账款增加所致。从财务指标和现金流情况看，核电危机冲击导致我国核电业务发展放缓对公司经营的影响有所体现，但影响尚在可控的范围之内。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.43元、0.57元和0.74元，按照7月27日的收盘价30.9元计算，对应的动态PE分别为73倍、54倍和42倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：（1）核电发展停滞的风险；（2）原材料价格大幅上升的风险。