投资要点：

    莱美药业发布预增公告，预计2011年净利润同比增长80%~110%。按照预增公告，公司2011年净利润将达到7,896~9,212万元，相当于EPS为0..43~0.50元。

    子公司湖南康源增长迅速。湖南康源上半年实现净利润1736万元，三季度新版GMP认证影响了部分产量，而四季度新增产能逐步释放，我们预计全年净利润在3500万左右，收入同比增长40%以上。碳酸氢钠软袋注射液有望在12年上半年通过发改委定价。随着产品结构的进一步优化，湖南康源有望延续高速增长。

    莱美药业主业增长平稳。11 年氨曲南等主要产品受到抗生素限用政策的影响，抗感染类药增速放缓，其中伏立康唑增长情况较好。而特色专科药保持30%的增长，我们预计母公司整体增长在15%左右。

    埃索美拉唑有望12年上市。埃索美拉唑是国内首仿新药，是公司未来几年的重要看点。参照阿斯利康的奥美拉唑、埃索美拉唑全球的销售额。我们预计埃索美拉唑的国内销售额在第一个成熟期时至少应该能达到5个亿。目前公司产品已进入到申报资料补充阶段，公司将在12年力争该产品上市的落实，并着力开拓销售市场。

    投资建议：目前价格接近安全边际，建议增持。公司前期重组停止不影响其长期投资价值，公司未来高成长趋势明确，研发推动公司向高端专科药企全面转型，重磅新药埃索美拉唑、康源的碳酸氢钠注射液等有望带来较大的业绩弹性。暂时不考虑埃索美拉唑上市，我们预计公司2011~2012年EPS为0.48、0.71元，增持，目标价21元。