本部新药部分厚积薄发，即将进入收获期：（1 ）公司在研品种埃索美拉唑镁肠溶胶囊，国外专利产品销售额超过50亿美金，属于重磅炸弹级产品。

    目前公司产品生物等效性试验已经完成，由于之前已经经历过申报的反复，我们相信成功的概率较大。预计2012 年能够获批。考虑到产品的重磅性，无论公司采用直销还是代理的模式，都具有较大的市场潜力。预计该产品2013 年可以产生明显利润贡献。（2 ）已上市的新药纳米碳悬混液经过2011 年一年多个城市医院的推广工作，12年预计销售会放量，我们预计该品种有50% 以上的增长可能。

    子公司湖南康源新产能释放，有望延续增长势头：（1 ）近期湖南康源新的软袋生产线通过了新版GMP认证，该部分预计可以增加5500 万袋的软袋产能。公司基础输液集中在湖南、广东销售，价格维护较好。2012 年随着新增产能的释放，康源的基础输液预计能够实现快速增长；（2 ）特殊输液方面，碳酸氢钠注射液经过了过去一年的招标工作，在几个省份成功中标，且中标价格较好。我们预计该产品2012年可以实现快速的增长。

    其他方面的业务保持稳定。

    投资建议

    我们定义莱美药业是一家有持续成长潜力的创新型药企。这两年的业绩增长来自于收购的湖南康源的业绩贡献，从2013 年开始新药上市将成为利润的另一来源。

    公司储备的新药品种，定位大病种，符合用药趋势。如果销售得力，业绩具有超预期的可能。

    估值

    我们预测公司2011、2012、2013 年EPS为0.462 元、0.650 元、0.858元，同比增长93% 、41% 、32% 。目前估值对应2012年24倍，考虑到公司在创新方面的投入，维持“买入”评级。

    风险

    新药审批进程低于预期；降价政策对湖南康源的影响超预期。