投资要点：

    抗感染类药物受政策影响小于预期。公司的抗感染类药物主要为喹诺酮类和氨曲南， 受国家抗生素限用政策的影响相对较小，得益于产业链一体化，抗生素毛利率略有回升。

    抗肿瘤药将加速成长。 纳米碳混悬注射液是特异性的淋巴示踪剂，是公司的独家产品，今年有望增长 50%以上，五年内有望达到亿元的销售规模。

    康源的基础输液产能释放。公司的大输液产品线主要包括肠外营养剂和康源的基础输液产品， 肠外营养剂的产能预计要到2014年才能释放， 康源的输液生产线在去年获得了GMP认证，将大幅释放产能，成为今年利润的主要增长点。

    研发储备较多。公司在研新品众多，包括注射用银杏叶和埃索美拉唑肠溶胶囊等，其中埃索美拉唑市场潜力巨大，国内仿制药还没有上市， 公司若能首先上市， 将能抢得市场先机，有望为明后年的业绩增长奠定基础。

    投资建议：公司今明两年业绩增长主要来自于三方面，一是子公司康源药业的输液产能的扩张， 二是纳米碳混悬注射液产品逐渐进入高速成长期， 三是胃药新品埃索美拉唑肠溶胶囊的上市。 我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.46元、0.59 元和 0.76 元，对应的 PE 分别为 36.5 倍、28.5倍和 22.1 倍，估值略微偏高，给予“谨慎推荐”的评级。

    风险提示： 产品降价的风险； 营销模式受到政策影响的风险；新品获批进程低于预期的风险。