投资影响

    我们维持对该股的强力买入评级。由于下调埃索美拉唑的销售额，以及下调医药商业业务的收入增速，我们下调公司2012-14 年收入6.0%/7.6%/8.6%，对应下调公司EPS 9.4%/12.6%/11.4%，同时将基于EV/GCI vs. CROCI/WACC 的估值基础从2012 年延展至2013 年（估值倍数从基于2012 年的1.65 倍下调到基于2013 年的1.38 倍），将公司的12 个月目标价上调3%到20.3 元。

    风险：新产品批准时间晚于预期；国家对抗生素的管控更加严格。