2013年公司净利润增速10%-20%,业绩略低于预期

    近日公司发布业绩预告,2013年净利润约5,908万元-6,445万元,同比增长10%-20%,对应EPS 0.3元-0.32元,其中非经常性损益对净利润的影响额约为2,200万元左右(主要系湖南康源收到政府扶持奖励资金)。

    专科用药增长迅速,康源等待一次成型软袋上市

    2013专科药增速40%,是公司业绩最大亮点,其中纳米炭销售2万多支,同比翻番。康源13年盈亏持平,碳酸氢钠软袋注射液订单有700-800万袋,一次成型软袋正进行GMP认证,预计今年下半年盈利好转

    乌体林斯市场规模超20亿元,正等待GMP证书

    公司持有乌体林斯90%权益。乌体林斯用于提高免疫力,适应症广泛,疗效显著,作为医保独家品种,长期销售规模有望超过20亿元。公司收购金星药业后,已实现乌体林斯作为生物发酵产品的国产化技术引进,一期产能5000万支。公司目前正进行新版GMP认证以及前期物价工作。重庆已列入基药增补目录,未来有望进行更多省增补。公司正积极准备按医院为单位的招商工作。

    埃索美拉唑物价备案已经完成,正积极招商

    埃索拉美唑被作为最新一代质子泵抑制剂,主要是与兰索拉唑、雷贝拉唑竞争。整个质子泵抑制剂有近200亿市场份额,公司长期看有望抢占10%的市场份额。去年十一后全国全面开展以医院为单位的招商,在每个省的、每个医院分别招商,把物流和推广分开,不是简单的做省代或者普通经销商代理。目前公司埃索美拉唑已完成物价备案,胶囊剂型独家列入重庆基药增补目录,积极准备各省市药品招标工作。

    我们预测13-15年业绩分别为0.30元/股、0.50元/股、0.75元/股

    公司研发实力位居医药上市公司前列,埃索美拉唑、乌体林斯、纳米炭均具备发展为大品种的潜力。我们预计公司13/14/15 年EPS 为0.30/0.50/0.75元,目前股价30.13元,对应PE 100/60/40倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    多元化布局风险、氨曲南等抗生素限用风险、埃索美拉唑与乌体林斯等品种上市后销售不达预期的风险。