年报收入增长稳定，计提商誉导致业绩同比下滑

    2018 年公司实现营收15.12 亿元，同比增长4.72%；实现归母净利润6165.74万元，同比下降44.11%，其中商誉计提5554.93 万元。若剔除商誉计提影响，2018 年业绩和收入均保持了小幅增长。分业务来看，传感器类业务发展稳定，物联网综合解决方案取得较快增长，尤其是智慧安全监控领域，随着对生产安全的日益重视，智慧安全领域有望成为物联网在生产领域率先落地的场景。

    传感器龙头整装待发

    公司是国内气体传感器领域的龙头公司，传感器产品及模组销售数量近3000万支，仪器仪表终端产品销售数量实现约150 万台，下游客户超过2000 家，包括海尔、美的等。公司的气体传感器国内占有率超过70%，是绝对的龙头。

    公司始终保持高强度的研发投入，18 年研发投入1.06 亿元，占收入比重超过6%，通过高强度的持续研发投入，公司积极拓展新的传感器产品，一方面是工业级传感器的横向扩张，一方面是向消费级传感器进军。目前公司研发的半导体气体传感器、催化燃烧气体传感器、红外气体传感器等产品均保持了国内一流水平，电化学甲醛传感器、MEMS 气体传感器等产品达到了国际先进水平。

    物联网综合方案供应商，产业爆发渐行渐近

    立足传感器，致力于打造成综合物流综合解决方案供应商，公司在智慧水务、智慧燃气领域深耕多年，具备完善的物联网应用解决方案，处于行业领先地位。

    在生产安全检测、智慧环保等领域也取得了较大的进展。公司的智慧水务、智慧环保等平台得到了华为的“优秀方案供应商”认证，彰显了公司的技术实力。

    开拓智能家居市场，拓展消费级应用新场景

    公司已经形成以居家、安全、环境为核心，以云端数据平台为依托的居家智能应用方案，涵盖燃气报警、消防安全、空气健康等功能，应用于空气监护、智能家电以及新能源汽车等场景。

    盈利预测与投资建议：

    预计2019-21 年净利润为1.28/1.64/2.02 亿元，同比增长107%/28%/23%，对应PE32/25/20 倍。给予“买入”评级。

    风险提示：：宏观经济大幅下滑，行业竞争加剧。