事件：公司发布2019 年度报告，公司实现营业收入18.19 亿元，同比增长20.31%；实现归母净利润-1.04 亿元，同比下降21.56%，主要是计提商誉减值2.23 亿元（减值后商誉的账面价值为1.25 亿元）；公司同步发布2020 年一季报业绩预告，盈利1976.16-2258.46 万元，2019 年同期为2823.08 万元，同比下降20-30%，智能仪表产品受复工延迟影响较大，而热电堆红外传感器的需求量大幅增长（子公司炜盛电子净利润同比增137%）及1200 万的非常性损益可以进行对冲。

    　　公司对目标项目实施“硬件+软件”智慧化改造，打造物联网综合产业生态圈。分部业务中，公司传感器产品实现营业收入1.71 亿元，同比增长9.42%，智能仪表产品实现营业收入13.62 亿元，同比增长19.87%，物联网综合解决方案实现营收12.36 亿元，同比增长67.97%。从分行业看，智慧市政、智慧环保、智慧安全解决方案营业收入增速分别为41.66%、21.02%及19.51%。值得一提的是，公司被列入河南省工业互联网平台拟培养名单；智慧水务领域也取得一定进展，复制了多个示范项目；智慧燃气领域，拓展并延伸了市政管网安全领域的智能检测。我们认为，在宏观经济转型的背景下，公司以传感器设备为核心，在打造物联网产业平台的战略指引下不断深化，实现转型升级和稳步的成长。

    　　疫情防控下，热电堆红外传感器的需求量快速增长。该传感器是手持红外测温枪的核心部件，在国内疫情的影响，2-3 月该传感器供不应求导致价格大幅上涨，公司的子公司炜盛电子作为行业重要的生产商之一，订单情况超出预期，其2020Q1 净利润同比增137%。当然，需要指出的是该业务是2020 年特殊时期的需求，并不代表2021 年可以持续。

    　　维持“买入”评级：我们维持公司2020-2021 年盈利预测，预计公司2020-21 年归母净利润分别为1.55/1.73 亿元，新增2020 年归母净利润预测为1.83 亿元，对应20-22 年EPS 为0.53/0.59/0.62 元，当前股价对应20 年PE 为27 倍。考虑到未来公司将在物联网产业不断深化及成长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场拓展及合同签订不及预期；智慧市政拓展不及预期；前期并购带来商誉风险持续释放。