受累于船舶市场低迷。根据公司3 季报，公司2011 年前3 季度实现营业收入同比增长55.93%，主要受益于工程监理业务与船舶工程总承包业务（EPC）收入放量增长；但3 季度报告中并未披露新接EPC 订单，预计公司3 季度EPC 业务未获得新订单，我们认为主要原因在于船舶市场低迷。

    海工设计业务取得亮点。公司3 季报披露，公司拥有完全知识产权，国内首创的“双体海上风电工程专用船“已开工建造，该船集打桩、风机整机取运、整机安装和海上风机散拼等功能为一体，将对海上风电产业发展起到实质性推动作用。报告期内，公司具有完全知识产权的“胜利902 铺管船”已顺利投产交付，打破了国外对该船型的技术垄断。

    游艇业务进展符合预期。报告期内，在游艇生产方面，公司在意大利生产的第一艘MAIORA 20S 游艇已经下水，配合其制造进程，先后派遣多批专业人员赴意大利实地培训。公司国内的游艇生产基地将在年内建成投产，目前正进行游艇模具建造。此外，游艇码头建造和俱乐部建设也已有序展开。

    投资建议：我们维持原有盈利预测，预计2011 年-2013 年公司实现每股收益0.60 元、0.76 元、1.11 元，维持公司增持的投资评级，目标价22.2 元。

    风险因素：运市场大幅波动风险、公司游艇业务不达预期风险