事件

    　　10 月25 日，公司发布2022 年三季报，2022 前三季度实现收入17.07 亿元（+10.29%）；实现归母净利润5.94 亿元（+38.41%），实现扣非归母净利润5.64 亿元（+38.16%）。

    　　2022Q3 公司实现收入6.26 亿元（+8.27%），实现归母净利润2.5 亿元（+34.78%），实现扣非归母净利润2.42 亿元（+34.33%）。

    　　点评

    　　母公司生物制品保持高增长，多项业务稳健发展。前三季度，母公司实现营业收入11.31 亿元，同比增长19%；净利润 6.2 亿元，同比增长 55%。公司核心产品生长激素在疫情影响下仍保持持续快速放量，驱动母公司生物制品持续保持快速增长势头，其他中成药、化药、多肽药物、核酸检测产品等业务稳健发展，净利润均呈现增长态势。

    　　营运效率持续提升，盈利能力提升明显。前三季度，公司实现净利率35.45%，较去年同期提升7.57%，净利率显著提升。公司毛利率保持相对稳定，净利率提升主要由费用端优化改善所致。前三季度，公司销售费用率为29.6%，较去年同期下降7.07%，下降明显，管理费用率和研发费用率分别为5.3%和6.32%，减少0.72%和0.19%，相对稳定。

    　　研发管线有序推进，注射用曲妥珠单抗上市申请获得受理。8 月，公司注射用重组人HER2 单克隆抗体（注射用曲妥珠单抗）上市许可申请获得药监局受理， III 期临床试验结果表明与原研药赫赛汀 在治疗HER2 阳性转移性乳腺癌患者中的疗效和安全性具有类似性；10 月，公司重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液临床试验申请获得受理，公司产品管线有望持续丰富。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们维持盈利预期，预计2022-2024 年公司分别实现归母净利润6.87（+233%）、8.59（+25%）、10.59 亿元（+23%）。

    　　公司2022-2024 年EPS 分别为0.42、0.52、0.65 元，对应PE 分别为23、18、15 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　生长激素新患拓展和市场推广不达预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险；商誉减值风险等。