2023 年1 月10 日，公司公布2022 年业绩预告，预计2022 年度实现归母净利润6.80-8.00 亿元，同比增长229-287%，预计2022年度实现扣非净利润6.38 亿元-7.58 亿元，同比增长304%-380%。

    　　其中，预计Q4 实现归母净利润0.86-2.06 亿元；实现扣非净利润0.74-1.94 亿元。

    　　核心产品生长激素持续放量，多项业务逐渐实现业绩兑现。虽受疫情影响，人生长激素注射液仍持续放量，销售收入占比不断提升，推动主营业务收入上升，业绩实现持续快速增长。此外中成药、化学合成药、多肽原料药等其他业务实现一定幅度增长，随着国内疫情防控进入新阶段，23 年公司业绩有望实现新突破。

    　　持续推进降本增效，整体盈利能力明显提升。公司在采购、物流、生产、销售等整个生产经营活动方面加强科学化、精益化管理，提升运营效率，持续推进降本增效以提升公司整体盈利能力。2021年度公司计提了商誉减值损失约3.2 亿元，导致2021 年度公司净利润下降。22 年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为4,215万元，上年度同期影响金额为4,880 万元。

    　　研发管线持续推进，曲妥珠单抗报产工作进展顺利。2021 年8 月，公司注射用重组人HER2 单克隆抗体（注射用曲妥珠单抗）上市许可申请获得药监局受理，III 期临床试验结果表明与原研药赫赛汀?在治疗HER2 阳性转移性乳腺癌患者中的疗效和安全性具有类似性；2022 年10 月及12 月，公司PD-L1/4-1BB 双特异性抗体及重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液临床试验申请陆续获批，公司产品管线有望持续丰富。

    　　我们维持盈利预期，预计2022-2024 年公司分别实现归母净利润6.87（+233%）、8.59（+25%）、10.59 亿元（+23%）。公司2022-2024年EPS 分别为0.41、0.51、0.63 元，对应PE 分别为23、18、15倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    　　生长激素新患拓展和市场推广不达预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险；商誉减值风险等。