事件：安科生物发布2024 年一季报，2024Q1 公司实现营收6.56 亿元，同比增长10.42%，实现归母净利润2.18 亿元，同比增长17.31%。

    　　点评：

    　　2023 年业绩表现亮眼，24Q1 收入稳健增长。据公司公告，2023 年公司实现营业收入28.66 亿元，同比增长22.94%，实现归母净利润8.47亿元，同比增长20.47%，实现扣非归母净利润8.09 亿元，同比增长26.07%，业绩表现亮眼。收入端方面，2023 年公司生物制品营收21.00亿元（同比+34.93%），中成药营收3.58 亿元（同比-11.42%），化学合成药营收1.79 亿元（同比+21.09%），原料药营收0.92 亿元（同比+26.86%），技术服务营收0.58 亿元（同比-23.63%），其他业务营收0.79 亿元（同比+6.49%）。2024 年一季度，公司围绕战略发展规划及年度经营计划开展经营管理工作，积极推动公司生产线建设工作，在研项目稳步推进，进一步完善营销策略，加强品牌建设，推动公司业绩持续稳健增长。24Q1 收入端稳健增长，利润端增速更快。

    　　主营业务生物制品保持持续增长态势。2023 年，公司生长激素产品销售收入同比增长36.24%，为公司整体经营业绩增长奠定了基础。母公司实现营业收入20.23 亿元（同比+34.90%）。公司主营产品生长激素较好消化2022 年集采影响，市场占有率逐年提升。2023 年，公司首款抗体药物注射用曲妥珠单抗获批上市，拓宽了公司生物制品业务的产品管线。我们看好2024 年曲妥珠单抗在院内放量，带动业绩增长。

    　　持续推进研发。据2023 年年报，2023 年公司持续加大研发投入工作和新品开发力度，加快主营产品的升级、开发，推进靶向抗肿瘤药物的研发进程，为公司高质量发展提供保障。2023 年，公司研发费用2.55亿元（同比+53.41%）。截至2023 年底，公司自主研发的“AK2017 注射液”（重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液快速推进），已完成I 期临床并进入II 期临床。人干扰素α2b 喷雾剂用于治疗由病毒感染引起的儿童疱疹性咽峡炎的临床试验正在开展Ⅱ期临床研究，人生长激素新增适应症、新增规格，以及用于治疗呼吸道合胞病毒引起的儿童下呼吸道感染的“AK1012 吸入用溶液”项目按计划积极推进临床试验，重组抗VEGF 人源化单克隆抗体已完成Ⅲ期临床试验。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计安科生物2024-2026 年营收分别为35.65/43.39/51.08 亿元，归母净利润分别为10.16/12.31/14.48 亿元，对应PE 分别为16/13/11X，维持“买入”评级。

    　　风险因素：新药研发不达预期的风险，业务整合及规模扩大带来的集团化管理风险，募投项目收益不达预期的风险，市场竞争风险