事件

    　　公司2022 年前三季度实现营收36.15 亿元，同比增长20.07%，归母净利润6.63 亿元，同比增长19.81%；其中Q3 实现营收14.43亿元，同比增长20.08%，归母净利润3.02 亿元，同比增长19.80%，业绩位于预告值中枢。

    　　简评

    　　检测龙头穿越牛熊，收入稳健增长。2022 年下半年以来公司生命科学、医药及医学服务、贸易保障、消费品测试、工业测试五大板块均呈现积极向好态势，公司2022Q3 收入实现20%左右的增长，彰显了综检龙头的经营韧性。

    　　盈利能力稳步提升，精益管理显露成效。2022Q3 公司销售毛利率为50.93%，同比降低2.13pct，环比提高0.92pct，毛利率实现逐季度改善，主要由于疫情对实验室运营影响减弱，固定成本开支有所摊薄。从费用开支角度来看，Q3 公司期间费用率合计为28.04%，同比下降0.99pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为15.10%、5.33%、8.30%、-0.69%，同比分别+0.0006、-0.03、-0.19、-0.77pct，期间费用稳中有降，说明公司费用管控良好。归结到净利润的表现，Q3 单季度实现归母净利润3.02 亿元，同比增长19.80%，归母净利率20.95%，同比基本持平，环比提高1.87pct，盈利能力边际改善趋势明确。公司全面推进精益管理，提高实验室效率，未来净利率有望稳定保持在较高水平，持续贡献业绩弹性。

    　　Q3 现金流显著增长，经营情况向好。公司前三季度经营性净现金流为4.52 亿元，同比增长1.55%；单季度Q3 经营性净现金流为3.43 亿元，同比增长30.36%。公司强化风险管控，销售回款情况良好，现金流充沛，经营状况向好。

    　　横向拓展新业务，强化综检龙头地位。2022 年以来，公司依托原有网络布局与品牌优势，在医药医学、食品、新能源车、双碳检测等方向加大投入，前三季度公司购置固定资产等支付现金4.63亿元，同比增长16.30%。在传统业务稳健发展与新兴业务高增长的双轮驱动下，预计公司综检龙头地位不断强化，将充分享受第三方检测行业发展红利，业绩保持稳健增长。

    　　投资建议：检测龙头穿越牛熊，业绩稳健增长。预计公司2022-2024 年营业收入分别为52.14、64.12、77.91 亿元，同比分别增长20.45%、22.97%、21.51%；归母净利润分别为9.01、11.72、15.15 亿元，同比分别增长20.77%、30.04%、29.24%，对应PE 分别为34.8、26.8、20.7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：①并购整合低于预期的风险：检测认证行业具有碎片化的特性，横跨众多行业，且每个细分行业相对独立，难以快速复制。并购是公司的长期发展战略之一，但并购标的的选取，以及并购后的整合关系到并购工作是否成功，存在较大风险。

    　　②新布局业务拓展不及预期：近年来公司在医药健康、新材料测试、半导体芯片等领域加大投资，布局新业务拓展，但新建实验室需要装修、人员招聘、采购设备、评审，拿到资质才能正式运营，达到盈亏平衡需要一定的周期，新建实验室产能不达预期可能会对公司利润造成影响。