事件描述

    　　华测检测发布2025 年中报，上半年实现营收29.60 亿元，同比增6.0%，归母净利润4.67 亿元，同比增7.0%；其中Q2 实现营收16.73 亿元，同比增4.6%，归母净利润3.31 亿元，同比增8.9%。公司此前预告上半年实现归母净利润4.63-4.71 亿元，同比增6.06%-7.80%；业绩符合预期。

    　　事件评论

    　　2025Q2 归母净利润同比增8.9%，环比Q1 增速改善，综合性检测龙头韧性凸显。

    　　1）营收方面：上半年分业务板块来看：①生命科学检测营收12.7 亿元，同比增1.11%；2024 年环境检测中有第三次全国土壤普查带来的高增长，2025 年该业务下降后造成环境检测营收增长的压力，但同时公司加强海洋环境监测等新兴需求的发展来实现部分对冲；食农检测创新驱动成长。②工业品测试营收6.0 亿元，同比增7.47%；2024 年建工检测业务升级，毛利率提升明显，船舶、计量、数字化持续布局，双碳和ESG 领域逐步获得新资质；③消费品测试营收5.2 亿元，同比增13.15%；其中电子科技、汽车稳定增长，大交通赛道积极布局中，加码投资FA、MA，加快芯片半导体业务转型升级；④贸易保障检测营收4.3 亿元，同比增13.48%；保持细分赛道竞争优势，继续稳健增长；⑤医学药学营收1.4 亿元，同比增1.30%，子公司华测品创上半年净利润-0.39 亿元，去年同期为-0.27 亿元；仍然面临一定压力，但医疗器械、CMC 等细分方向推测表现较好。

    　　2）盈利能力：公司深度推进精益管理实践，积极探索AI、数字化、自动化来进一步提升运营效率；同时，通过系统落实“人才淬炼计划”，持续提升组织能力和创新活力，多措并举提质增效，带动净利润实现稳健增长。上半年实现净利率15.7%，同比持平；毛利率49.6%，同比微增0.07pct，其中生命科学/贸易保障毛利率微增、工业测试/消费品测试/医学药学毛利率略有下降。在当前宏观经济承压的背景下，华测检测仍然兑现稳健业绩增长，彰显全国性综合性检测机构的韧性。

    　　外延并购持续推进，国际化进程加速推进。2024 年以来已成功收购中国台湾广益（灯具测试）、合肥众鑫（长三角地区健康管理服务）、希腊NAIAS（全球航运绿色能源技术服务）、常州麦可罗泰克51%股权（PCB 测试）、常州红海70%股权（电动自行车检测）。

    　　2025 年上半年公司完成对ALS 集团在中国的分支机构澳实分析检测广州公司的全资收购；完成对Openview 深圳、香港公司的控股权收购的协议签署，其越南公司控股权交割预计2025Q3 完成；与全球知名投资机构凯雷集团达成协议，拟收购南非Safety SA；与希腊Emicert 公司完成控股权收购的协议签署。

    　　盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年营收分别为65.21 亿元/71.91 亿元/79.21 亿元，同比增7.18%/10.28%/10.15%；归母净利润分别为10.14 亿元/11.43 亿元/12.87 亿元，同比增10.1%/12.6%/12.7%；对应PE 估值为21.3x/18.9x/16.8x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、医学药学板块营收恢复不及预期风险。