事件描述

    　　公司发布2025 年中报，2025H1 实现营收29.60 亿元，同增6.05%；实现归母净利润4.67 亿元，同增7.03%；实现扣非归母净利润4.39 亿元，同增9.08%。

    　　事件点评

    　　各板块业务均实现稳健增长。分板块来看，2025H1 生命科学板块实现营业收入12.73 亿元，同比增长1.11%；消费品测试板块实现营业收入5.22 亿元，同比增长13.15%；贸易保障板块实现营业收入4.26 亿元，同比增长13.48%；工业测试板块实现营业收入6.01 亿元，同比增长7.47%；医药及医学服务板块实现营业收入1.37 亿元，同比增长1.30%。

    　　毛利率、费用率基本保持稳健，经营韧性强。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同增0.07pct 至49.59%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同增0.02pct 至31.29%，其中销售费用率同减0.22pct至16.7%；管理费用率同增0.09pct至6.34%；财务费用率同增0.39pct至0.34%；研发费用率同减0.24pct 至7.91%。

    　　顺利落地多项战略并购，加速推进国际化进程。2025H1，公司通过全资收购澳实，进一步深化了在地球化学检测领域的战略布局；收购南非SafetySA，加码非洲市场深化全球TICT 布局；战略收购Openview，则有效拓宽了全球供应链审核服务的能力边界；控股希腊Emicert，加快在欧盟可持续发展市场的布局步伐。

    　　深化数智转型与精益管理，持续提升运营效率。在AI 赋能数字化转型进程中，公司实现了多维突破，能够提供可复用的“AI+检测”解决方案。项目实施方面，已成功交付多个实用项目，包括AI 订单分类智能化、药物刺激实验识别等；基于大模型与数据库技术的LIMS数据智能查询功能也已上线，目前已在消费品事业部全面投入使用，后续将逐步推广至全集团。

    　　现金流表现亮眼，首次推出中期分红，有望持续增加投资者回报。

    　　2025H1，公司加强现金流管控，经营活动产生的现金流量净额1.75 亿元，同比增长686.93%。同时，在投资者回报方面，公司今年增加中期分红，随着后续基地建设逐步收尾、固定资产投资比例结合实际情况下修，公司股息率有望逐步提高。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2025-2027 年营收分别为65.51、71.45、77.40 亿元，同比增速分别为7.67%、9.07%、8.33%；归母净利润分别为10、11.04、12.16 亿元，同比增速分别为8.57%、10.39%、10.16%。公司2025-2027年业绩对应PE 估值分别为22.73、20.59、18.69，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。