事件：公司发布三季报，实现营业收入为47.0 亿元，同比上升7.0%；归母净利润为8.12 亿元，同比上升8.8%；扣非归母净利润为7.66 亿元，同比上升9.3%。

    　　点评：

    　　前三季度：毛利率/净利率分别为49.83%/17.23%，同比-1.05/+0.12pct。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为15.94%/5.91%/8.35%/0.28%，同比-0.55/+0.32/-0.43/-0.03pct。

    　　第三季度：实现营收17.42 亿元，同比+8.53%，环比+4.1%；实现归母净利润3.45 亿元，同比+11.24%，环比+4.19%。实现毛利率/净利率分别为50.24%/19.84%，同比-3/+0.25pct，环比-1.9/-0.07pct。单季度销售/管理/研发/ 财务费用率分别为14.65%/5.18%/9.09%/0.18% ， 同比-1.1/+0.72/-0.77/-0.76pct，环比-1.15/-0.96/+1.34/-0.22pct。

    　　分板块来看：

    　　生命科学板块：毛利率保持增长态势。三季度食品检测产品线实现稳健经营，快检宠物与现代农业产品线表现尤为突出；同时，公司通过并购正式开启食品领域国际化元年，助力公司业务版图向全球范围延伸。

    　　消费品测试板块：新能源汽车领域大幅提升了车载电子、汽车电子 EMC 业务的运营效率；同时在电驱电控、车联网等新领域产能逐步释放。子公司易马呈现回升态势，较一季度改善明显，业务复苏趋势明确。芯片半导体检测领域战略变革成效显著，实现增收减损，三季度收入迎来快速增长。

    　　贸易保障板块：得益于运营效率提升与规模效应，毛利率高基数基础上有提升。电子材料化学及可靠性检测领域实现营收与毛利率双提升。

    　　工业测试板块：海事领域通过并购NAIAS 公司实现全球布局，目前整合效果良好，推进国际化布局。计量校准领域充分发挥“技术+服务”综合优势，营收实现稳健增长。可持续发展领域稳固行业领先地位，营收与毛利同步上升，通过并购希腊 Emicert 公司，加速布局欧盟市场。

    　　医药及医学服务板块：依托集团充足现金流坚持战略投入，整体业务稳步向好。医药领域药品检测产能逐步释放，毛利率快速提升；CRO 业务签单增速明显，收入持续向好。医学领域完成战略转型升级，毛利率持续改善。

    　　国际化持续推进。公司通过收购南非 Safety SA 公司，进一步加码非洲市场，深化全球TICT 布局；战略收购 Openview 公司，有效拓宽全球供应链审核服务的能力边界；控股希腊 Emicert 公司，加快在欧盟可持续发展市场的布局步伐；收购法国MIDAC 实验室，则强化了日化检测领域的国际服务网络。

    　　预计公司2025~2027 归母净利润分别为10.3/11.6/12.9 亿元， 同比+12%/+13%/+11%，对应PE23/21/18X，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；收并购不及预期风险。