事件:

    　　1 月19 日，华测检测发布2025 年业绩预告。2025 年，公司预计实现归母净利润10.13-10.21 亿元，同比增长10%-11%；预计实现扣非归母净利润9.47-9.56 亿元，同比增长10%-11%。

    　　投资要点:

    　　2025Q4 业绩提速增长，多措并举驻牢竞争优势。2025Q4，公司预计实现归母净利润2.01-2.09 亿元，同比增长15%-20%；预计实现扣非归母净利润1.81-1.90 亿元，同比增长13.5%-19%。2025Q4，公司在既定战略基础上持续推进各项部署，通过深化123 战略、升级品质服务、加大技术创新投入、深化精益管理、数智化转型落地等举措，多维度筑牢公司核心竞争优势。各内生业务板块协同推进，驱动营收与利润端实现双提速增长。

    　　2025Q4 公司回款成效显著；全年经营性现金流快速增长。现金流方面，公司第四季度经营性回款成效突出；从全年口径看，经营性净现金流实现快速增长，主营业务盈利稳定，回款质量持续优化。公司预计2025 年非经常性损益对公司净利润的影响约为6,585 万元，主要为政府补助及理财收益；上年同期非经常性损益为6,064 万元。

    　　公司并购与扩张项目将逐步释放增长动能。公司前期稳步推进战略并购与国际化扩张项目，受并表时间节点影响，2025 年对业绩贡献相对有限，但其长期发展动能将在后续逐步释放。

    　　盈利预测和投资评级我们认为，公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出， 我们预期公司2025/2026/2027 年营业收入分别为66.08/73.11/82.52 亿元，归母净利润分别为10.20/11.71/13.31 亿元，对应PE 分别为27/23/20 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示外延并购进度不及预期；新增订单不及预期风险；行业竞争激烈导致毛利率下滑风险；并购项目推进不及预期风险；并购标的整合情况不及预期风险；实验室投资不及预期风险；公信力及品牌受损风险；应收账款减值风险。