本报告导读：

    　　公司作为国内综合性检测服务龙头，2025 年传统检测业务稳健增长，医药医学板块修复、新兴赛道拓展及国际化并购同步推进，经营韧性与中长期成长动能持续强化。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维持增持评级。公司为国内综合性检测服务龙头，上调公司2026/2027 年EPS 为0.72/0.81 元(原为0.70/0.77 元)，新增公司2028 年EPS 为0.91 元，参考可比公司2026 年42.21 倍估值，给予公司2026 年27 倍PE，上调目标价至19.44 元，增持评级。

    　　事件：公司公告2025 年年报，2025 年实现营收66.21 亿元（同比+8.82%），归母净利润10.16 亿元（同比+10.35%），扣非后归母净利润9.50 亿元（同比+10.45%）；单四季度实现营收19.19 亿元（同比+13.68%），归母净利润2.04 亿元（同比+17.09%）。扣非后归母净利润为1.84 亿元（同比+15.70%，环比-43.57%）。

    　　多板块增长韧性延续，医学板块经营持续修复。分板块来看，公司2025 年生命科学板块实现营收29.10 亿元（同比+2.45%），在土壤三普高基数背景下整体保持平稳，食农检测依托大客户战略升级维持稳健增长，环境检测加快向新污染物监测等高潜力领域拓展。工业测试板块实现营收13.76 亿元（同比+14.29%），在数字化、材料分析及HSEQ 等方向持续突破，并购整合带动板块延续较快增长，消费品测试板块实现营收11.27 亿元（同比+14.10%），传统消费品检测稳步增长，同时航空、半导体等新领域拓展顺利。贸易保障板块实现营收8.80 亿元（同比+15.19%），延续稳健增长态势。医药医学板块实现营收3.27 亿元（同比+13.87%），医药医学板块在业务结构调整、高价值领域拓展及实验室产能释放带动下，同比实现修复增长。

    　　战略并购与新兴布局同步推进，增长动能持续升级。公司围绕“123战略”持续深化落地，一方面通过外延并购加快国际化与多元化布局，另一方面在芯片半导体、新能源汽车、医疗器械等重点赛道持续突破，前瞻布局低空经济、银发经济、智能机器人等新兴领域，推动公司中长期成长动能不断增强。并购层面，公司东南亚方向完成开景深圳、香港公司及越南公司控股权收购，进一步完善区域服务网络，非洲方向，公司完成对南非Safety 的全资收购并于2025 年9 月顺利交割，以南非为支点切入非洲及中东市场，进一步强化食品安全与HSEQ 领域服务能力，国际化布局再进一步。

    　　风险提示。下游需求不及预期；集成电路检测产能释放不及预期