事件：公司发布2021年一季报，21Q1公司实现营业收入29.58亿元，同比+125.98%；归母净利润6.47亿元，同比+156.22%。业绩符合预期。

    　　本部业务稳步增长，思摩尔业绩大幅提升。21Q1思摩尔调整前利润11.79亿元人民币，同比+403.0%；调整后利润12.27亿元人民币，同比+287.8%。

    　　按照目前亿纬持股32.02%计算，21Q1思摩尔给亿纬贡献投资收益约3.78亿元，同比+329.0%；21Q1亿纬本部实现净利润2.70亿元，同比+64.6%。

    　　动力产能快速提升，大客户放量将推动业绩持续高增长。21Q1亿纬国内动力电池装机0.39GWh，市占率1.7%；其中，3月亿纬装机量为0.23GWh，市占率2.5%，环比提升1.1pct。考虑到公司软包电池主要对外出口，预计公司总装机量远超该数据。预计21-23年，公司动力电池产能合计分别为47/62/82GWh，新增产能分别为30/15/20GWh。动力电池产能快速提升将为规模化供应提供保障。目前乘用车领域，公司在国内已经进入小鹏、哪吒等车企供应链；海外则进入戴姆勒、现代起亚、宝马供应体系，未来几年快速放量有望推动公司动力业务持续高增长。

    　　消费电池需求旺盛，盈利能力仍有提升空间。TWS耳机电池领域，亿纬突破专利壁垒，积极扩建产能，20年产能约1亿只。同时，20年亿纬发布金豆电池（1454型）续航达11小时，对比苹果Airpods pro搭载德国Varta的1154电池，续航时间翻倍，售价合理，对于打开其他客户有明显的优势。此外，受益电动工具、电动两轮车等市场景气度高，公司圆柱三元电池供不应求，保持满产，今年产能有望翻倍，出货有望翻倍以上增长。同时随着稼动率和良率的提升，预计盈利能力会继续改善。

    　　投资建议：预计公司21-23年归母净利润为34.06/45.74/63.41亿元，同比+106.2%/+34.3%/+38.6%，EPS为1.80/2.42/3.36元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情反复。