实现技术独立性：技术摆脱依赖SKI，自研三元软包已批量供货小鹏，且送样戴姆勒新项目，自研三元方形已获华晨宝马定点。

    　　深度绑定国际车企：批量供货戴姆勒2GWh，今年起亚、小鹏等出货明显起量。预计2021-2023年出货14.1/32.5/ 45.5GWh，确定性高增。

    　　具备较强盈利能力：三元软包2021Q1净利率11%（2020A达11%），盈利能力超预期，比肩龙头厂商。

    　　迈入大扩产时代：2020年出货约5Gwh，规模生产能力确定，预计2021-2022年产能达43/71GWh。

    　　产品战略清晰，适配客户多元需求：以消费锂电为基石，大力发展多元锂电产品（三元软包/三元方形/铁锂/电源系统），满足电动车、储能等领域需求。

    　　电子烟政策不确定性大幅释放：思摩尔短期有所干扰，长期稳健增长。

    　　发展规划明确：董事长前瞻性布局已被多次验证。2025年剑指3个“200”目标——动力储能电池产能200GWh，消费电池营收200亿，电源系统营收200亿。

    　　公司已具备电池企业核心能力：公司在研发能力、产能、客户、量产、出货、战略等多方面已成长为国内前列。

    　　动力电池出货量确定性高增为第一动力：公司动力电池业务由培育期进入收获季，2021-2023年公司动力电池出货量将分别达到14.1/32.5/45.5GWh，对应营收124.2/242.1/312.1亿元，占总营收的61%/63%/62%。

    　　电子烟高额投资收益为第二动力：政策限制将加速行业集中度上升，思摩尔作为电子烟ODM龙头尽享龙头溢价。预计思摩尔2021-2023年贡献投资收益17.1/22.4/30.2亿元，叠加动力电池高增，公司迎来归母净利润同高增103%/70%/42%。

    　　【风险提示】

    　　全球新能源汽车销量增速不及预期的风险。

    　　公司动力电池下游为新能源汽车，若新能源汽车市场产销增速不及预期，则亿纬锂能动力电池出货量将受到影响。

    　　动力电池竞争格局加剧的风险。

    　　随着新能源汽车需求爆发，全球众多整车企业和电池企业开始加强动力电池领域的布局，动力电池竞争格局加剧，这将导致公司面临营业收入无法持续增长的风险。

    　　原材料价格上升导致毛利率下降的风险。

    　　近期原材料价格上涨趋势明显，公司已与上游供应商开展战略合作，提高供应链成本管控能力。但随着原材料价格持续上涨，若公司未来无法继续以合适的价格采购，则公司将面临原材料成本上升、毛利率下降的风险。

    　　电子烟政策不及预期的风险。

    　　目前，美国、中国等国的电子烟政策正处于逐渐收紧的趋势，监管格局的变动可能会对公司的参股公司思摩尔国际的销售、利润率、未来增长等产生不利影响，进一步影响到公司的净利润。