公司近来保持较好发展势头。1）从近期财报看，21 年Q1 实现营业收入29.58亿元，同比增长1.26 倍；实现归母净利润6.47 亿元，同比增长1.56 倍。2）公司《投资者关系活动记录表》（2021.4.23）显示，公司2020 年电池产能利用率整体为97.7%（锂原电池96.52%、锂离子电池98.75%），21 年Q1 继续保持较高水平；3）前述《记录表》披露，动力电池业务发展快，20 年收入同比增长93%至40.64 亿元，21 年Q1 收入同比增长超过3 倍；三元软包电池继续稳定出货，订单充足，方型磷酸铁锂电池亦进入产能释放期。

    经营方略得当，构筑并持续增强竞争力，支撑主业长期发展。

    1）在产品线设计和下游市场选取方面，公司产品线和下游应用场景丰富，一方面借助快速产业化和市场拓展紧抓ETC、无线耳机、新能源汽车等细分市场的快速发展红利，另一方面借“多点布局”规避单一市场波动风险。

    2）在供应链管理方面，公司近期通过入股华友钴业、计划与德方纳米合资设厂等方式，加强对上游部分环节的谈判力，我们认为有助改善成本控制。

    3）在产品研制和产能建设等方面，除依靠自身经营外，积极与国际动力电池强者SKI、以色列StoreDot 等行业国际强者合作，以提升产品力，加大高端市场拓展。据此前公告（2020.12.10、30），孙公司亿纬动力香港与SKI 合资建设27GWh 动力电池产能，主要满足国际及国内车企的配套需求；亿纬动力香港已成为SK 新能源的股东，持其30%股权。据近日公告（2021.4.30），公司与StoreDot 的快充产品研制合作从此前小3C 类应用领域延伸至电动汽车领域。我们认为，如推进顺利，将进一步增强公司竞争力。

    4）公司近年来陆续获得Daimler、现代起亚、宝马、捷豹路虎等国际知名车企的供货定点信和订单，彰显市场对公司综合竞争实力和经营方略的认可，订单陆续执行亦将推动主业加快发展。

    盈利预测：我们预计，公司2021-2023 年归母净利润分别为30.71 亿元、43.32亿元和59.47 亿元，对应当前股本下EPS 1.63 元、2.29 元和3.15 元，对应2021.5.7 收盘价52.4 倍、37.1 倍和27.1 倍P/E。维持“推荐”评级。

    风险提示：新能源汽车行业发展或低预期；公司业务经营或低预期。