公司近况

    公司2021年6月10日发布公告：1）与湖北荆门高新区管委会签订《战略投资协议》，在荆门现有规划锂电产能22GWh/年（建成/在建各11GWh/年）基础上，拟再分期投建年产82.5Gwh产能；2）与林洋能源通过货币出资方式成立合资公司，并拟出资不超过30亿元投建年产10GWh储能电池项目。

    评论

    动力/储能需求共振，加码产能剑指国内份额。我们认为全球新能源车和储能在碳中和大背景下将持续强化，近期美国新能源车刺激政策、中国储能行业发展征求意见稿相继发布加速新能源车/储能逻辑兑现，我们认为全球动力电池需求有望受益全球政策体系向好而持续上行，我们预测国内/海外市场动力/储能（不包含通信储能）2025e装机需求428/20GWh和1002/105GWh；而国内动力市场中长期格局随车企供应链分散而趋于分散化，海外储能需求旺盛，为二线企业国内动力配套份额提升以及储能切入海外市场提供历史机遇；公司持续加码国内锂电产能，我们测算公司目前已规划自建/合资的锂电产能已达到175GWh，在需求快速释放下，优质供给稀缺性显现，公司与SKI合作切入国际化配套带来生产制造和产品良率的快速提升，我们认为公司具备追赶一线龙头的实力，预期2025e国内市场份额将提升至13%。

    我们强调忆纬在二线企业中的核心竞争优势：1）与SKI的合作让亿纬切入国际化配套体系，而国际化客户对技术/产品质量/过程控制上的高标准也反过来推动亿纬电池综合制造工艺和基础三元电化学材料体系上的快速提升，这种良性循环将持续缩小亿纬与一线的差距；2）我们认为未来行业竞争将由企业演绎为产业链，需求高增下上游关键资源和优质材料产能稀缺性显现，而亿纬在不断推进产业链布局，与德方纳米/贝特瑞合资布局正极、与华友钴业等合作布局镍矿湿法冶炼等；我们认为亿纬持续的塑造核心竞争优势将加速其在二线企业脱颖而出，而持续的订单突破也使得中长期切入国内市场更多配套份额的预期不断强化。

    估值与建议

    我们看好动力/储能需求共振及亿纬核心竞争优势塑造带来业绩提升和估值中枢上移，维持21年30.5亿元盈利预测，上调22年盈利预测4.5%至43.4亿元，上调目标价25%至116元，当前股价/目标价对应22年47.3/50.5X P/E，有6.7%上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    国内新能源车销量不及预期，全球储能市场需求不及预期