事项：

    　　事件1：公司拟1.1 亿元收购大华化工5%股权，持股比例提升至34%。

    　　事件2：公司拟0.9 亿元收购金昆仑锂业28.125%股权，并与其设立合资公司，分期投资不超过18 亿元建设年产3 万吨碳酸锂和氢氧化锂项目，其中一期年产能1 万吨，项目总建设期不超过36 个月，合资公司持股比例为80%。

    　　评论：

    　　布局上游锂资源，完善产业链版图。大华化工享有大柴旦盐湖采矿权，大柴旦盐湖的面积约240 平方公里，采矿权面积为89.75 平方公里，目前公司已取得大柴旦湖（A 区）硼钾矿采矿权的抵押权。截至2020 年底，矿山保有液体矿控制及推断资源量为：氯化锂29.4 万吨（折合碳酸锂当量25.7 万吨）及其他钾盐、钠盐、镁盐、氧化硼、溴合计77135 万吨。

    　　锂、钴、镍、高镍三元、铁锂、电解液等锂电核心材料全部布局完毕。

    　　1） 锂：2021 年7 月，公司以1.1 亿元收购大华化工5%股权、以0.9 亿元收购金昆仑锂业28.125%股权，并与其设立合资公司，分期投资不超过18亿元建设年产3 万吨碳酸锂和氢氧化锂项目。

    　　2） 钴：2021 年2 月，公司以18 亿元参与了华友钴业的定增。

    　　3） 镍：2021 年5 月，公司与永瑞控股、华友国际钴业、LINDO 和Glaucous计划在印尼哈马黑拉岛WedaBay 工业园区建设红土镍矿湿法冶炼项目，项目规模为年产约12 万吨镍金属量和约1.5 万吨钴金属量的产品。

    　　4） 高镍正极：2021 年5 月，公司与贝特瑞、SKI 设立合资公司，并将注册资本由500 万元增加至19.544 亿元。其中，贝特瑞、SKI 和亿纬亚洲占合资公司注册资本份额分别为51%、25%和24%。合资公司的最大高镍三元正极产能将达到5 万吨。

    　　5） 磷酸铁锂正极：2021 年3 月，公司与德方纳米设立合资公司，投资20 亿元建设总产能10 万吨磷酸铁锂正极材料。

    　　6） 电解液：2018 年3 月，公司与新宙邦成立合资公司布局电解液。

    　　公司此次参与世界级盐湖基地的建设，旨在专注生产优质的碳酸锂和氢氧化锂，进一步保障公司生产经营所需的低成本、优质的锂资源，有利于提升公司供应链稳定性，对公司开拓上游产业链及优化产业布局有着积极意义。

    　　盈利预测：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为32/45/60 亿元，对应EPS 分别为1.69/2.38/3.18 元，对应PE 分别为69/49/37 倍。考虑公司为全球锂原电池龙头，三元软包电池深度绑定戴姆勒、现代起亚、小鹏等大客户，同时48V 电池进入德国宝马供应链，磷酸铁锂电池扩产持续加速，预计未来公司出货量将大幅度增加，规模效应带动公司业绩持续高增。我们给予公司2021 年70 倍PE，维持目标价118.61 元，公司短期股价受思摩尔股价波动较多，目前已接近目标价，暂维持“强推”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，消费电池需求不及预期，电子烟政策风险。