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亿纬锂能(300014)机构评级研报股票分析报告

 
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亿纬锂能(300014):上半年业绩高增 动力电池持续向好

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2021-08-31  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2021 年半年报。报告期内,公司实现营收65.60 亿元,同比增长106.54%;实现归母净利润14.95 亿元,同比增长311.49%;实现扣非归母净利润14.25 亿元,同比增长427.50%。其中思摩尔国际贡献的投资收益为9.09 亿元,公司本部业务上半年实现归母净利润为5.86 亿元。其中,单二季度实现营收36.02 亿元,同比增长92.93%,环比增长21.77%;归母净利润8.48 亿元,同比增长663.96%,环比增长31.07%。

      动力电池业务高增,消费电池稳定增长。2021 年上半年,公司动力电池业务实现营业收入38.91 亿元,同比高增185.95%,核心增长点是乘用车领域的软包三元电池产能释放后,出货量规模增长较大。目前公司建成了方形磷酸铁锂电池、大型软包三元电池、方形三元电池产线,且均形成了与国内外一流公司的合作平台。消费电池实现营业收入共26.69 亿元,与上年同期相比增长47.03%,其中锂原电池竞争优势明显,实现营收8.54 亿元,同比增长43.76%,毛利率达到了41.01%,市场份额稳定;三元圆柱电池产能提升,市场占有率稳步上升。上半年公司境外业务实现营收36.05 亿元,与去年同期相比高增132.87%,境内业务实现营收29.55亿元,同比增加81.51%,随着后疫情时代的经济复苏以及动力电池和消费电池市场需求高增,预计未来公司电池业务都将实现快速增长,境外业务也将实现回升 。

      持续研发投入,上游一体化布局加速,护城河放大加深。2021 年上半年,实现研发投入5.76 亿元,同比增加109.48%,占营业总收入的8.78%。报告期内,公司SPC 生产线已迁入新的工厂,采用先进的全自动生产线。三元圆柱电池在惠州和荆门工厂的产线均进入全面的产能释放器,圆柱磷酸铁锂电池产能已形成一定规模,按计划陆续投产。截至报告期末,公司已获得授权专利1425 项,技术研发优势突出。供应链管理方面,公司与德方纳米、贝特瑞、SKI、华友钴业、新宙邦等上游公司设立合资公司,积极布局上游资源来保障供应链稳定向,从而实现更好的成本管控能力。

      投资建议:维持公司买入-A 投资评级。我们预计公司2021-2023 年营收分别为155.94、257.93、359.34 亿元;归母净利分别为31.96、47.50、67.25亿元。公司动力电池业务产能持续扩张,随着客户放量,有望迎来价值重估,圆柱电池、TWS 耳机电池等业务多点开花,持续贡献利润增量。上游资源加大一体化布局力度,公司业绩有望持续高增长,维持公司买入-A 的投资评级。

      风险提示:下游行业政策波动风险,公司产能建设进度不及预期,公司市场拓展不及预期等。

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