公司发布2021 年中报，上半年盈利14.95 亿元，同比增长311%符合预期；公司动力储能电池业务迎来爆发，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    公司2021 年上半年盈利同比大增311%符合预期：公司发布2021 年中报，上半年公司实现营业收入65.60 亿元，同比增长106.54%，归属上市公司股东净利润14.95 亿元，同比增长311.49%；扣非后净利润14.25 亿元，同比增长427.50%。公司业绩符合预期。

    消费电池持续增长，动力电池全面爆发：上半年公司消费电池业务实现营业收入26.69 亿元，同比增长47.03%；动力电池业务实现营业收入38.91亿元，同比增长185.95%。分产品来看，上半年公司锂原电池产量2.20亿只，实现营业收入8.54 亿元，同比增长32.03%，毛利率41.01%，同比降低1.20 个百分点；锂离子电池产量3.33 亿只，实现营业收入57.06 亿元，同比增长125.60%，毛利率22.95%，同比降低1.31 个百分点。此外，参股公司思摩尔国际上半年收入69.53 亿元，净利润28.79 亿元，为公司贡献投资收益超过9 亿元。

    加快产能扩张，完善供应链管理：公司近期公告拟在荆门投资建设年产104.5GWh 的新能源动力储能电池产业园（含已建成产能11GWh、在建产能11GWh 和拟再分期投资建设的产能82.5GWh），拟在荆门新增投资新建年产30GWh 动力储能电池项目（15GWh 物流车和家庭储能用磷酸铁锂电池项目和15GWh 乘用车用三元电池项目），拟在启东与林洋能源合资建设年产10GWh 的储能电池项目。同时，公司拟合资布局隔膜、磷酸铁锂、电解液、镍、锂资源等，不断完善保障供应链。

    估值

    结合公司2021 年中报与行业变化，我们将公司2021-2023 年的预测每股盈利调整至1.64/2.28/3.06 元（原预测摊薄每股收益为1.64/2.29/3.07 元），对应市盈率58.9/42.3/31.5 倍；维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    电子烟政策风险；新能源汽车需求不达预期；战略客户导入不达预期；消费电池需求不达预期；价格竞争超预期；原材料价格波动风险。