事件：公司发布21年三季报，21Q1-Q3营收114.48亿元，同比+114.4%；归母净利润22.16亿元，同比+134.2%。21Q3实现收入48.88亿元，同比+125.9%，环比+35.7%；归母净利润7.21亿元，同比+23.7%，环比-15.0%。

    　　本部净利率环比小幅下滑，主要受材料涨价影响大。21Q3思摩尔贡献净利润约3.88亿元，环比-28.4%；公司本部预计实现净利润3.33亿元，环比+8.8%。测算公司本部21Q3净利率环比小幅下滑，主要由于锂电材料价格持续上涨，而公司铁锂电池价格上涨幅度较小，无法完全覆盖成本增幅。预计锂原电池、消费工业电池和软包动力电池毛利率环比基本稳定。

    　　动力产能快速提升，加码布局上游环节。21Q1-Q3公司国内动力电池装机量约1.7GWh，排名第7，市占率1.8%，但是由于公司软包电池绝大部分出口海外，实际装机量会远超国内数据。截止目前，公司已公告的动力储能产能规划合计164.5GWh，其中荆门134.5GWh，惠州30GWh。预计21/22/23年底公司总产能分别为33.5/63.5/113.5GWh。公司今年不断完善产业链布局，目前已经布局正极、负极、隔膜和镍钴锂资源，有望更好地保障未来材料供应和管控成本。

    　　圆柱电池产能有望翻倍，锂原电池收入稳定增长。亿纬通过切入TTI、博世等国际巨头客户，消费电池出货量持续增长。目前，公司圆柱三元产能6亿只，预计今年满产满销，明年公司将新增5-6亿只产能，三元圆柱总产能达11-12亿只/年。此外，公司锂原电池市占率高，预计收入可以实现年均10%以上增长。

    　　投资建议：预计公司21-23年归母净利润33.05/46.29/62.43亿元，同比+100.1%/+40.0%/+34.9%，EPS为1.74/2.44/3.29元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，疫情反复。