事项：

    　　公司发布2021 年三季报。2021 年第三季度，公司实现收入48.88 亿元，同比增长125.9%；前三季度实现收入114.48 亿元，同比增长114.39%。归母净利润第三季度为7.2 亿元，同比增长23.7%；前三季度为22.16 亿元，同比增长134.18%。

    　　在消费电池板块里，锂原电池业务出货稳定，继续保持龙头地位；三元圆柱电池下游电动工具、园林工具、两轮电动车等市场继续保持旺盛需求，以及公司扩建产能稳定释放，带来收入增长。动力电池业务在新能源快速发展的背景下继续保持增长，公司三元软包电池和磷酸铁锂电池产能进一步释放带来出货的增加。

    　　评论：

    　　公司跻身动力电池第一梯队。目前看，公司同时具备磷酸铁锂、大圆柱、方形、软包等多种技术路线，已稳定供货戴姆勒、现代、小鹏，并获得宝马两个定点、欧洲戴姆勒定点，并接触国际大客户。在此次公告后，公司目前产能规划累计超过200gwh。预计到2021 年底，公司合计动力电池产能将达到40GWh，其中三元软包/三元方形/磷酸铁锂方形产能将分别达到10/10/20GWh，三元圆柱电池产能在明年年初将达到11 亿颗。

    　　公司在储能领域已深入布局。公司目前已参股储能系统公司沃太能源，供应储能电芯，且供应华为3GWh 储能电池产能将在今年落地。根据公告，5 月底，亿纬锂能LF280K 储能电芯获得了UL9540A 的测试报告，此款电芯为亿纬动力扩展海外市场，尤其是北美电网级应用市场的储能电芯产品。UL9540A 测试报告的获得，有助力亿纬动力开拓北美等国际储能市场。

    　　向上布局产业链，朋友圈持续扩张。公司目前已布局：锂、钴、镍、高镍正极、铁锂正极、电解液、隔膜等领域，已基本完成全产业链布局，预计从明年下半年开始合作产能会陆续投产，以保障公司供应链稳定，降低原材料价格波动对产品成本的影响。

    　　盈利预测：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为32/45/60 亿元，对应EPS 分别为1.69/2.38/3.18 元，对应PE 分别为67/48/36 倍。考虑公司为全球锂原电池龙头，三元软包电池深度绑定戴姆勒、现代起亚、小鹏等大客户，同时48V 电池进入德国宝马供应链，磷酸铁锂电池扩产持续加速，预计未来公司出货量将大幅度增加，规模效应带动公司业绩持续高增。参考可比公司估值，我们给予公司2022 年65 倍PE，对应目标价154.88 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，消费电池需求不及预期，电子烟政策风险。