亿纬锂能发布2022 年一季报，实现收入67.3 亿元，同比增长127.7%，环比增长23.5%；归属净利润5.2 亿元，同比下滑19.4%，环比下滑24.6%。

    事件评论

    收入方面，公司2022Q1 收入67.3 亿元，环比增长23.5%，增速比较可观。考虑到消费类产品存在一定的季节性，预计主要的增量贡献来自于磷酸铁锂动力电池的放量；公司磷酸铁锂产能逐步释放，2021 年底接近25GWh。考虑到公司磷酸铁锂产能逐步爬坡，小动力圆柱产能进一步落地，后续收入仍有望实现环比持续增长。

    盈利方面，2022Q1 公司整体毛利率为13.7%，环比下降3.5pct，主要受原材料成本上涨，而部分产品价格传导滞后的影响。拆分来看，公司投资收益2.2 亿，其中思摩尔预计1.7 亿元，其他联营合营企业也有贡献；3C、小圆柱等消费类电池预计环比相对平稳，贡献1.5-2 亿元的利润；动力电池预计盈亏平衡，此外其他收益约0.78 亿元。

    公司同时发布了关于变更部分募集资金用途的公告，计划将豆式电池、锂锰电池资金变更至惠州亿纬动力的乘用车动力电池项目（三期）项目，动力电池业务扩张提速。此外公司公告了将在一年内通过大宗交易方式择机减持EBIL 持有的不超过思摩尔国际股票的3.5%，大约对应30 亿元左右，将有助于公司回笼资金，助力主业发展。

    展望来看，公司产能加速扩张，2021 年底公司控股产能接近45GWh，其中磷酸铁锂产能接近25GWh，2022 年底建成的铁锂产能将超过70GWh，整体产能达到100GWh 以上，2023 年公司将具备可观的出货弹性。同时公司加速产业链一体化布局，已经形成了大柴旦盐湖采矿权、拟收购金昆仑锂业投建3 万吨碳酸锂和氢氧化锂，以及与SKI、贝特瑞合资5 万吨高镍正极、与德方纳米合资10 万吨磷酸铁锂正极产能、定增入股华友钴业、与恩捷股份合资16 亿平湿法基膜及相应涂布膜产能、与格林美签订10 年期的回收镍循环采购协议、与华创新材合资10 万吨铜箔产能、与中科电气合资10 万吨负极，产业链布局进一步完善。产业链布局落地下，公司动力电池盈利能力有望迎来拐点，故继续推荐。

    预计公司2022、2023 年归属净利润分别为31.8、55.6 亿元，对应PE 分别为37、21倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、锂电行业需求不达预期；

    2、动力电池行业竞争格局恶化