发布90 亿定增预案，实控人全额认购显强大信心。公司于6 月7 日晚间公告拟定增募集资金90 亿元，其中34 亿元用于20GWh 46 系列大圆柱锂离子电池；26 亿元用于16GWh 方形磷酸铁锂电池；余下30 亿元用于补充流动资金。定增发行数量为1.42 亿股，初始发行价格为63.11 元/股，由大股东亿纬控股、公司实际控制人刘金成及骆锦红夫妇全额认购，其中实控人认购资金均为其自有或自筹资金，锁定期为36 个月。定增项目一方面将有效提升公司锂离子电池产能，另一方面亦表现了实控人对公司未来发展的强大信心。

    抓住市场机遇，投资60 亿助力储能业务发展。同日，公司公布了另外两项投资：（1）公司拟投资30 亿元在曲靖市建设年产10GWh 动力储能电池项目，建设周期不超过18 个月。（2）公司与子公司亿纬储能拟投资30 亿元在武汉东湖建设亿纬锂能储能总部及储能技术研究院，其中储能总部负责公司储能业务的整体管理，下辖各区域业务公司；储能技术研究院则将开展技术的研发及储能设备的小规模制造，设立包括三元方形电池研究所、磷酸铁锂电池研究所、燃料电池研究所、电源系统设计所等。未来公司将抓住储能电池领域的市场机遇，进一步优化公司产业结构，并夯实自身的行业竞争力。

    动力电池快速发力，4680 大圆柱系列放量在即。公司产品包括锂原电池、消费电池、动力电池和储能电池等。2021 年公司实现营收和归母净利润分别为169.0 和29.1 亿元，同增107.1%和75.9%。2021 年，我国动力电池装机量为154.5GWh，同比大增142.8%，其中公司装机量为2.92GWh，位居国内第八。22 年1-4 月，公司实现动力电池装机量达1.38GWh，排名上升至第六。此外，目前公司方形铁锂、软包三元、方形三元产能均已建成，我们预计4680 等大圆柱电池有望在2023 年投产，而三元圆柱电池产能的释放，也将带动公司盈利和估值的进一步改善。

    盈利预测及估值。我们预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润32.19/55.92/76.14 亿元，同比分别增长10.8%/73.7%/36.2%，对应PE 分别为57.2/32.9/24.2 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：产能建设进度不及预期；下游需求不及预期；公司客户开拓进度不及预期；上游原材料价格波动风险。