事件：公司发布2022年半年度报告，22H1公司实现营收149.26亿元，同比+127.54%；实现归母净利润13.59亿元，同比-9.08%。其中，22年Q2实现营收81.92亿元，同比+127.42%，环比+21.66%；实现归母净利润8.38亿元，同比-1.18%，环比+60.77%。业绩符合市场预期。

    动力电池Q2盈利明显修复，全年产销预计高增。22H1公司动力电池（含储能）实现营业收入102.62亿元，同比+163.76%，实现快速增长。报告期内，公司方形铁锂和软包三元出货规模增长较大，在储能领域率先布局与国内主要电信、通讯、电网等龙头企业合作，户储及工商业储能也深入布局绑定优质客户。我们预计22H1公司动力储能电池出货量约12GWh，随着新增产能投产，全年有望达到26GWh以上。随着公司动力电池价格顺利传导成本，我们预计Q2毛利率修复明显，下半年有望继续提升。

    布局上游锂资源实现降本保供应，成本压力有望逐步缓解。在锂盐价格持续维持高位的情况下公司积极布局上游，公司参股子公司兴华锂业规划碳酸锂产能0.5万吨，持股比例从13.7%提升至49%。此外，公司通过金海锂业、金昆仑等子公司以及与川能动力等成立合资公司形式布局上游锂资源。我们预计随着公司上游布局锂资源产能逐步释放，公司锂资源自给率有望达25%以上，成本端压力有望逐步缓解。

    消费电池需求旺盛，盈利短期承压长期有望改善。公司22H1消费电池实现营收46.2亿元，同比+73.1%，我们预计22H1公司出货圆柱电池4亿+颗，全年有望达10亿颗，同比实现高增。盈利方面，公司锂原电池22H1毛利率34.52%，同比-6.47pct。我们预计随着上游原材料价格未来趋于理性，公司消费电池盈利能力有望回升。

    投资建议：预计公司21-23年归母净利润33.07/59.68/93.55亿元，同比+13.8%/+80.5%/+56.8%，EPS为1.74/3.14/4.93元，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情反复。