事件：公司于2022 年10月10 日发布前三季度业绩预告，期间实现归母净利润24.4~26.6 亿元，同比+10~20%；扣非净利润21.3~23.4 亿元，同比+0~10%。其中Q3 实现归母净利润10.8~13.0 亿元，同比+50%~80%，环比+29~55%；扣非净利润8.5~10.6 亿元，同比+20%~50%，环比+12~40%。

    　　点评：动力电池：重点客户深化合作，方形电池迎来放量。Q3 公司收获了德国宝马大圆柱电池定点；工信部第362 批新能源车白名单中，广汽埃安AionS 的配套电池为亿纬锂能，标志着公司LFP 产品正式进入广汽供应链。公司的乘用车方形LFP 和方形三元项目于Q3 迎来放量，整个动力板块预计出货5GWh 左右。

    　　储能：产能持续扩张，多线协同发展。公司之前已经规划了云南、青海、成都、武汉等多个储能产能，报告期内，公司又在沈阳新规划了产能为40GWh 的储能项目。目前储能板块公司规划的总产能已经接近200GWh。下游方面，公司在通讯储能、大储、户储等多个领域都做了深度探索，目前已经收获了中国移动、中国铁塔、华为、Powin Energy、沃太等优质客户。

    　　上游资源布局加码，成本优势逐渐凸显。公司积极进行上游布局，目前已经覆盖了锂矿、镍钴资源、正极、负极、电解液、隔膜等资源和材料环节。报告期内，公司收购了山东瑞福锂业20%股权，增资贝特瑞建设10 万吨负极产能，在产能快速扩张进程中进一步保障了供应链的稳定性。上游的深度布局也带动公司盈利能力回升，2022 前三季度主营业务的利润预计同比+110%。

    　　投资建议：基于Q3 公司盈利能力的修复，我们上修2022/2023/2024 年归母净利润至 33.9/63.1/95.1 亿元（原为33.5/61.6/91.0 亿元），同比+17%/+86%/+51%，EPS 分别为 1.78/3.33/5.01 元，对应 PE 分别为49/26/17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，储能市场需求不及预期。