1Q23 预告盈利同比增长100%-120%

    　　公司公告1Q23 业绩预告：归母净利润10.4-11.5 亿元，同比增长100.0%-120.0%，环比增长23.4%-35.8%；扣非净利润5.7-6.5 亿元，同比增长30.0%-50.0%，环比增长9.4%-26.2%；1Q23 业绩预告符合预期。

    　　关注要点

    　　1Q23 预告营收同比增长近60%，分业务看：1）动力储能业务出货环比持平，盈利稳定。我们预计1Q23 动力及储能业务合计出货9GWh+，环比4Q22 基本持平，其中储能业务出货5-6GWh，储能在手订单饱满、随产能释放出货量环比持续提升；动力业务出货3-4GWh，1Q23 广汽、合纵新客户产能持续爬坡释放、对冲小鹏需求下滑，出货整体稳健。盈利方面，我们预计动力及储能1Q23 综合毛利率15-16%、环比维持稳定，我们测算利润合计贡献约2.5-3 亿元。2）消费业务稳步复苏，我们预计营收同比增长15-20%，利润贡献约3-3.5 亿元。

    　　投资收益和补助增厚利润，资产减值拖累扣非表现。投资收益方面合计约2.5-3 亿元：1）兴华锂盐1Q23 处于淡季，我们预计淡季出货不足1000吨、叠加碳酸锂跌价（1Q23 中枢35 万元/吨、不含税），我们测算锂盐投资收益约1 亿元左右；2）思摩尔投资收益我们预计1.5-2 亿元左右；非经常性损益主要来自政府补贴和研发相关递延收益，合计约4.7-4.9 亿元。与此同时，由于 1Q23 碳酸锂快速跌价，我们按照公司1 个月碳酸锂存货/1 个月产成品库存测算，测算1Q23 减值约2-3 亿元，拖累扣非利润表现。

    　　展望2Q23：1）动力业务方面，我们预计2Q有望迎加速复苏，需求回暖叠加碳酸锂价格预期企稳，下游逐步进入补库阶段，带动动力业务量利齐升；2）储能业务我们判断将延续高景气度，同时，碳酸锂价格弱企稳亦将带动下游招标、项目交付回温；3）消费业务预期稳步复苏。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022 年盈利预测不变。考虑到碳酸锂跌价带来锂盐投资收益下滑，我们小幅下调公司2023/2024 年盈利预测4%/4%至65.4/100.1 亿元，同时，我们看好下游需求复苏带动板块估值修复，维持公司105 元目标价和跑赢行业评级，当前股价/目标价分别对应2023/2024 年21.0x/13.7x P/E和32.9x/21.5x P/E，有56.4%上行空间。

    　　风险

    　　全球新能源车销量不及预期，全球储能装机不及预期，宏观经济下滑。