事件：公司发布2022 年度报告，全年实现归母净利35.09 亿元，同比+20.76%；扣非归母净利26.95 亿元，同比+5.81%。分季度看，公司22Q4归母净利8.43 亿元，同环比+22.24%/-35.44%；扣非净利润5.18 亿元，同环比+24.27%/-47.26%。公司发布2023Q1 业绩预告，公司23Q1 实现归母净利10.42-11.47 亿元，同比增长100%-120%，环比增长24%-36%；实现扣非归母净利5.65-6.52 亿元，同比增长30%-50%，环比增长9%-26%，业绩表现符合市场预期。

    动力领域稳步扩张，大圆柱率先布局获得客户定点。22 年公司动力电池产能建设稳步推进，出货量明显上升。公司在国内率先完成46 系列等三元高比能大圆柱电池的布局，在湖北荆门、四川成都、辽宁沈阳等地区规划了产能，并已经获得成都大运、德国宝马等国内外众多一流车用客户定点。

    铁锂产能快速释放，超大电池LF560K 助力业务高增。公司在储能领域全年出货规模位居行业前列，公司参与国家电网、中国南方电网的智慧电网建设，联手林洋能源成立储能电池项目，同时与美国头部储能系统集成商签署了供货协议，构建储能新平台。公司LF560K 采用超大电池 CTT 技术，实现电芯及系统层级成本双降，并策划全球第一个隔墙供应及规模最大60GWh 储能电池工厂，持续带动储能电池业务领先及高速发展。

    持续加大研发投入，看好公司长期成长性。2022 年公司研发投入22.61 亿元，同比+64%，公司发布了锂金属二次电池、半固态电池、钠离子电池和氢能技术。持续研发投入将逐步提高公司竞争力，持续看好公司长期成长性。

    投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润60.31/95.16/129.94 亿元，同比+71.9%/+57.8%/+36.5%，对应EPS 分别为2.95/4.65/6.35 元，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争加剧；产能释放不及预期；下游需求不及预期