事件描述

    　　亿纬锂能发布 2023 年一季报，公司实现营业收入 111.86 亿元，同比增长 66.11%，环比下降6.95%，实现归属净利润 11.40 亿元，同比增长 118.68%，实现扣非净利润 6.12 亿元，同比增长40.66%，业绩位于预告中枢。

    　　事件评论

    　　从收入端看，公司2023Q1实现营收111.86亿元，拆分看动力电池营收估算贡献营收90亿元左右，环比2022Q4下降12%左右，营收下降主要源于碳酸锂跌价导致电池售价下降，而销量方面在行业普遍有所减量的情况下，公司新产能投放还是带来了阿尔法收益，预计出货在8.5-9GWh左右，环比保持稳定；消费锂电池及锂原电池预计贡献收入20亿元左右，受季节性影响环比略有下降，盈利端，202204公司扣非净利润在约5亿元，其中包含8-9亿元的股权激励和奖金，还原后在12亿元左右，因此2023Q1环比扣非净利润有一定下降，拆分看消费类电池预计因季节性因素盈利略有下降，影响较大的资源跌价下的库存减值（1.53亿元），盐湖的投资收益因冬季减产、碳酸锂跌价有所下降（预计在1.1 亿元左右》，同时参股思摩尔国际净利润下降导致投资收益下降（0.4 亿元），从而推算公司动力电池业务环比略有下降，但仍维持在可观水平。另外从存货周转率来看，公司2023Q1 存货周转率为 2.31，周转速度处于历史高速周转分位，二季度随着下游需求恢复行业有望走出减产去库存阶段。

    　　全年看预计公司电池出货量达到60-65GWh，其中储能占比提升至 50%左右，乘用车铁锂、大圆柱也将有积极放量，公司将实现较行业的阿尔法；盈利能力方面，伴随碳酸锂自供率提升，材料降价对储能的潜在弹性，预计利润率也有改善趋势。预计2023年公司净利润 61 亿元（考虑激励），对应 PE 为 23 倍，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、整车降价压力向上游传导风险；

    　　2、动力电池行业需求不及预期风险。