公司2023H1 实现净利润21.51 亿元，同比+58%。公司2023H1 实现营收229.76亿元，同比+54%；实现归母净利润21.51 亿元，同比+58%；毛利率为15.93%，同比+0.97pct。公司2023Q2 实现营收117.90 亿元，同比+44%、环比+5%；实现归母净利润10.11 亿元，同比+21%、环比-11%；毛利率为15.07%，同比-0.89pct、环比-1.76pct。

    公司Q2 动力储能电池销量高速增长，盈利能力相对稳定。公司2023H1 动力储能电池销量为21.63GWh，同比+88%；我们估计2023Q2 动力储能电池销量在12.4GWh 左右，环比增长近35%。我们估计2023Q2 公司动力储能电池单位净利在0.03 元/Wh+，环比略降。在行业需求增速放缓背景下，动力储能电池竞争加剧，对于企业盈利能力带来一定压力。

    公司动力电池份额稳步增长，大圆柱等新产品放量在即。根据SNE Research数据，2023H1 公司动力电池装机量位列全球第八，市占率为2.2%，同比+0.9pct。公司目前已完成46 系列三元高比能电池项目部分产能建设，年内预计建成20GWh 产能。公司近期完成100 万颗（约0.1GWh+）电池生产下线，同时已取得未来5 年客户意向性订单合计472.31GWh，大圆柱电池放量在即。

    公司储能电池领先地位稳固，海外客户加速开拓。根据InfoLink 数据，公司2023H1 储能电芯出货量位列全球第三。公司海外客户拓展持续取得新突破，2023H1 与美国ABS 签订合作协议、预计向其交付13.389GWh 方形铁锂电池，亿纬动力与美国Powin 签订采购协议、预计向其交付10GWh 方形铁锂电池。公司积极推进LF560K 等新产品量产，单体规模达60GWh 的超级工厂已正式启动建设，现已获取5 年内意向性客户需求超140GWh。

    公司消费电池营收同比小幅下滑。公司2023H1 消费电池营收37.37 亿元，同比-19%；毛利率为21.30%，同比-4.44pct。受电动工具等需求较弱影响，公司2023H1 消费电池营收出现同比下滑。展望下半年，伴随终端去库进入尾声，公司消费电池业务有望环比向好，稼动率提升后有望改善盈利能力。

    风险提示：电动车销量不及预期；投产进度不及预期；原材料涨价超预期。

    投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。基于新能源车销量增速放缓、动力储能电池行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润50.10/72.10/92.18 亿元（ 原预测为60.74/90.33/109.84 亿元），同比+43/44/28%，EPS 为2.45/3.52/4.51元，当前股价对应PE 分别为20/14/11 倍，维持“买入”评级。