事件描述

    　　亿纬锂能发布2023 年三季报，2023Q3 实现收入125.53 亿元，同比增长34.16%，环比增长6.47%；归母净利润12.73 亿元，同比下滑2.53%，环比增长25.93%；扣非净利润8.99 亿元，同比下降8.54%，环比增长39.6%。

    　　事件评论

    　　动力、储能电池方面，预计2023Q3 出货在15GWh 左右，环比增长30%左右，好于行业增速；其中预计储能在8GWh 左右，环比增长50%左右，贡献明显增量。价格方面，预计动力类均价在0.8 元/Wh 左右，储能在0.5 元/Wh 左右，价格较2023Q2 的回落与碳酸锂降价、产品/客户结构调整有关；不过从盈利端看，公司2023Q3 整体毛利率18.3%，预计动力、储能毛利率也在18%左右，在价格下降的背景下，公司毛利率提升、单Wh 毛利预计稳定在0.11 元/Wh 左右，预计单Wh 营业利润在0.05 元/Wh 左右，其中储能盈利略好于动力。整体看动力、储能贡献利润7-8 亿元。

    　　消费类电池方面，预计2023Q3 锂原电池收入环比微增，对应5.5 亿元左右；其他消费类电池收入在15-16 亿元，环比增长20%左右，得益于小圆柱电池景气的积极修复。盈利能力方面，预计锂原、其他消费盈利能力随出货恢复有所提升，预计贡献利润2.5-3 亿元。

    　　其他财务数据方面，2023Q3 投资收益0.96 亿元，其中联营合营收益1.59 亿元，其中思摩尔贡献1.4 亿元左右，碳酸锂合资公司受定价机制影响有所亏损，其他合资公司预计有所盈利。此外公司计提资产减值0.55 亿元、信用减值计提1.2 亿元。

    　　预计公司2023Q4 出货积极增长，盈利能力修复，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。