预告2023 年归母净利润同增15.0%~20.0%，符合市场预期公司预告2023 年归母净利润40.35~42.11 亿元，同增15.0%~20.0%，扣非净利润25.60~28.30 亿元，同比变化-5.0%~5.0%。其中4Q23 公司归母净利润6.11~7.86 亿元，同比变化-27.6%~-6.8%、环比变化-52.0%~-38.2%，扣非净利润4.05~6.75 亿元，同比变化-21.8%~30.2%、环比变化-54.9%~-24.9%。公司2023 年业绩预告符合市场预期。

    　　关注要点

    　　4Q23 扣非净利受一次性费用拖累，加回后环比增长强劲。我们预计公司4Q23 计提一次性费用包括：1）股权激励费用6-7 亿元；2）员工年终奖约2亿元；合计影响扣非净利润预计接近6 亿元，我们按照扣非预告中值加回后，预计经营性扣非净利润11.3-11.4 亿元，环比增长25-30%。

    　　分业务板块看：1）动力储能业务：我们预计公司4Q23 动力储能电池总出货接近17GWh、环比提升15-16%；盈利方面，受4Q部分车企客户降价影响，我们预计单位盈利较3Q或有所下滑、我们测算4Q约3-4 分/Wh；2）消费电池业务：我们预计公司4Q23 消费电池业务收入或接近30 亿元、环比提升30%+，主要受益于下游电动工具需求回暖，公司3C小圆柱电池出货环比大幅改善，我们预计4Q公司3C小圆柱发货量或达到2.5 亿颗、环增约200%+。

    　　盈利方面，受益中上游原材料降价，我们预计消费电池毛利率稳中有升。

    　　回购彰显管理层信心，有利于公司健全长效激励机制。公司同时发布回购计划，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于实施员工持股计划或股权激励，回购总金额为1-2 亿元、回购价格不超过人民币58 元/股，回购价格上限较当前股价高出80%，彰显管理层对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，有望稳住资本市场的投资信心。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到动力储能降价，我们下调2023/2024 年盈利预测7%/5%至41.3/49.5亿元，同时引入2025 年盈利预测62.1 亿元；下调目标价9.1%至50 元，当前股价和目标价分别对应2024/2025 年13.2x/10.6x P/E和20.7x/16.5x P/E，有56.1%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　全球新能源车需求不及预期，全球储能需求不及预期，市场竞争加剧致价格下滑。