投资要点

    　　事件：亿纬锂能披露2023 年年报和2024 年一季报。

    　　业绩基本符合预期。2023 年，公司实现营收487.84 亿元，同比+34.38%；实现归母净利40.50 亿元，同比+15.42%；实现扣非归母净利27.55 亿元，同比+2.23%。2024Q1，公司实现营收93.17 亿元，同比-16.70%；实现归母净利10.66 亿元，同比-6.49%；实现扣非归母净利7.01 亿元，同比+14.63%。

    　　储能业务成为公司重要增量。2023 年，公司动力电池出货28.08GWh,同比+64.22%，2023 年公司在国内动力市场份额4.45%，排名第四；储能电池出货26.29Gwh,同比+121.14%，市占率位列全球第三。2024Q1，公司动力电池出货6.45GWh,同比+5.98%；储能电池出货7.02Gwh,同比+113.11%。一季度储能电池出货量超过动力，同比实现高速增长。2023 年，公司消费/动力/储能电池的毛利率分别为23.73%/14.37%/17.03%，分别同比-0.95%/-1.59%/+8.07%。

    　　强化技术领先优势，新产品不断落地。公司针对储能场景推出新一代Mr 旗舰系列产品，Mr.Big 电芯容量高达628Ah,采用第三代高速叠片技术。46 系列大圆柱电池截至2023 年底已经下线超过425 万只，实现了商业化交付和应用。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2024-2026 年营业收入560.42/724.75/883.35 亿元， 同比增长14.88%/29.32%/21.88% ； 预计归母净利润49.09/62.44/80.22 亿元，同比增长21.20%/27.20%/28.47%；对应PE分别为14.97/11.77/9.16 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　下游需求不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国内外政策变化风险；新产品导入进度不及预期风险。